兴欣新材发布2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入4.68 亿元，同比-25.72%；实现归母净利润0.81 亿元，同比-42.68%。其中2024Q4 单季度实现营业收入1.36 亿元，同比+6.43%、环比+20.15%，实现归母净利润0.19 亿元，同比+47.02%、环比-1.54%。

投资要点

主营产品价格下跌导致营收下降

公司主要产品价格下跌导致2024 年营业收入下降。哌嗪系列产品受下游需求影响存在一定幅度的降价，产销量来看，哌嗪系列产品产量迎来增长，2024 年产量为11448.22 吨，同比上升1.11%；销量10505.12 吨，同比下降7.45%。

财务费用同比下降，主因利息收入增加

期间费用方面，公司2024 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.66/+4.22/-2.23/+0.34pct，销售费用率增加的原因为本期业务宣传费增加；管理费用率增加的原因为本期工资薪酬、业务招待费、折旧等增加；财务费用率下降的原因为本期利息收入增加。

多个募投项目有序推进中，8800t/a 哌嗪系列产品项目完成试生产

公司于2024 年12 月的“研发大楼建设项目”已成功结项，并新增“4000t/a 三乙烯二胺扩建项目”作为募投项目，进一步扩大高分子材料行业的占有率。公司其他募投项目也处于有序推进之中：“8,800t/a 哌嗪系列产品”已完成试生产，“1,000t/a 双吗啉基乙基醚项目”与“14,000 吨环保类溶剂产品及5,250 吨聚氨酯发泡剂项目”下子项目“40%（WT%）哌嗪-1，4-双二硫代羧酸二钾盐水溶液”进入试生产阶段。公司进一步巩固在有机胺精细化工领域的市场地位。

盈利预测

公司募投项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49 亿元，当前股价对应PE 分别为24.9、22.1、19.5 倍，首次覆　　盖公司，给予“买入”投资评级。

风险提示

下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。