事件：公司发布2025 年三季报，2025 前三季度公司实现收入14.1 亿元，同比+14.4%，归母净利润2.05 亿元，同比+33.3%。其中25Q5 收入4.8 亿元，同比-10%，归母净利润0.78 亿元，同比+7.5%。

Q3 超预期，毛利率同环比提升。25Q3 公司收入4.8 亿元，同比-10%，环比-2.6%，收入端同环比微降预计受大客户需求疲软影响。盈利端，25Q3 毛利率32.97%，同比+6.29pct，环比+6.59pct，预计得益于稳定杆爬产后产效提升盈利改善。费用端，25Q3 管理费用率环比提升0.75pct，研发费用率5.5%维持高位，预计是全球化布局和新业务发展带来的投入加大。

平台化延展加速布局，人形机器人已形成送样，参股炬坤机器人深化机器人布局。

上半年公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域，加速向其他领域平台化延展。近期公司通过增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，本次投资后，公司与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，共同推进技术方案的商业化落地及产业融合。同时公司人形机器人已为国内相关企业送样，我们认为华纬基于弹簧领域的平台化延展将为公司培育更多增长点，进一步打开成长空间。

产能建设稳步推进，全球化战略迎拐点。公司23 年公告使用部分超募资金和自有资金对外投资建设“年产900 万根新能源汽车稳定杆和年产10 万套机器人及工程机械弹簧建设项目”，计划总投资2.5 亿元，24 年上半年公告在重庆市渝北区投资建设“华纬科技重庆生产基地”，计划总投资约6 亿元，进一步承接西南地区订单，提升市场份额。2024 年是华纬全球化战略迈出关键步伐的一年，2025年公司将以“立足本土，辐射全球”为战略方向，在德国、墨西哥、摩洛哥三地落子布局，其中在德国设立研发与海外市场中心，在墨西哥与摩洛哥建设双生产基地。

投资建议：预计25-27 年归母净利润为2.84 亿元、3.56 亿元、4.38 亿元，25-27年同比增速分别为+25%/+25%/+23%，对应PE 分别为22.4X/17.9X/14.5X，维持“买入”评级

风险提示：客户需求不及预期、产能扩张不及预期等。