业绩点评：

江顺科技发布2025年中报。2025 中报公司营业总收入4.94 亿元，同比减少14.11%；实现归母净利润4955.51 万元，同比减少40.73%。

铝型材挤压技术领先，构建差异化竞争，有望发力新兴市场。公司的产品优势体现在定制开发方面。公司生产的铝型材挤压模具、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件产品定制化程度较高，公司产品覆盖了从直径 50mm 的微通道模具至 1200mm 的大规格模具，产品品类丰富；公司早在2015 年布局微通道模具研发，用于生产汽车液冷板，凭借产品性价比打开市场，客户包括杰拉德、宁德时代等。我们认为该项能力有望助力公司延展到下游液冷相关产品；

业绩短期承压，出海空间大。1）业绩承压，H1 受订单生产及交付周期、部分客户基础设施建设未能如期完成等因素影响，部分铝型材挤压配套设备在手订单尚未完成交付，使H1 的收入较上年同期有所下降。2）出海业务大增，在铝型材挤压模具及挤压配套设备方面，公司已与国内铝型材制造行业排名前列的知名企业如兴发铝业、敏实集团、豪美新材、旭升集团，以及国外知名铝型材制造企业如WISPECO PTY LTD、Gulf Aluminum Extrusion、Hindalco Industries Limited 等建立了长期、稳定的合作关系。在精密 机 械 零 部 件 产 品 方 面 ， 公 司 客 户 包 括 布 兰肯 集 团 、 阿 尔 斯 通 、 ABB 等国外知名企业。看好公司继续全面深化国际化战略，积极拓展海外市场，H1 实现外销收入1.9 亿元，比上年同期增长 31.91%。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现10.23/11.03/11.79 亿元，归母净利润分别为1.23/1.90/2.16 亿元，对应PE 分别为37.51/24.26/21.37X，看好公司基本面稳健+新兴领域拓展，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。