公司营收净利大幅增长，盈利能力显著提升。摩托车发动机业绩增长，技术创新驱动产业升级。通用机械业务增长迅猛，净利润大幅增长。低空经济政策驱动增长，自主航空发动机取证里程碑。

2025 年前三季度营收净利大幅增长，盈利能力显著提升。10 月30 日晚公司发布2025 年三季度报告，分别实现总营收、归母净利润、扣非归母净利润96.39 亿、7.58 亿、7.10 亿，分别同比+ 30.17%、+93.70%、+92.63%；销售毛利率14.29%；销售净利率8.11%。

2025Q3 业绩稳健。2025 年三季度公司分别实现总营收、归母净利润、扣非归母净利润29.46 亿元、2.52 亿元、2.22 亿元，分别同比+13.68%、+130.65%、+121.06%，分别环比-14.60%、-9.75%、-16.70%；销售毛利率14.53%，环比-0.53pct；销售净利率9.09%，环比+0.91pct。

通机业务维持景气。宗申通机公司和大江动力公司通过多维度业务协同及资源要素整合，有效强化了市场竞争优势。宗申通机公司在驻车发电、基站应急及无人机充电等领域持续保持行业领先地位；植保无人机发电机、房车发电机等重点细分市场延续高景气度，保持稳健增长势头；自主品牌建设初见成效，重点推进海外联合品牌合作，目前已成功落地搬运车产品的海外联合品牌推广项目，品牌影响力与市场渗透力同步提升；大江动力公司密切跟踪国际贸易政策动态，抢抓关税调整窗口期，推动经营质效双升；发电机业务延续强劲增长态势，海外市场多点发力，进一步巩固全球市场布局；割草机板块稳居行业头部阵营，在传统手推式产品基础上，全新推出骑乘式割草车及智能化割草机器人，有效丰富产品矩阵。

摩托车发动机业务稳健增长。我国摩托车行业整体保持稳健增长态势，外贸出口量价齐升，起到了明显的拉动作用，国内市场则逐渐企稳，其中250ml 以上的大排量休闲娱乐摩托车市场持续保持高增长，成为行业增长的核心引擎。

宗申发动机公司围绕市场拓展、技术攻坚及供应链优化三大方向，稳步向战略目标推进：市场拓展方面，宗申发动机公司聚焦墨西哥、巴西、西非及埃及等新兴市场，通过产品适配性优化及渠道深耕，实现销量稳健增长，区域市场份额持续提升；技术创新领域，持续强化研发投入，在并联混动系统集成、VVA 可变气门驱动技术等方向取得阶段性成果。

低空经济政策驱动增长，自主航空发动机取证里程碑。下游低空经济基础设施建设加速推进，各类场景化应用需求不断释放，市场活力强劲。宗申航发公司紧抓政策红利与市场机遇，始终保持稳健发展态势。一方面，紧密跟踪客户需求，推动项目交付；持续优化系列产品，稳步开展新产品研发，不断健全产品生态；同时完善营销网络，深化客户合作。另一方面，宗申航发公司自主研发的CA500 型航空活塞发动机（以下简称“CA500”），在山河星航Aurora SA60L 轻型运动飞机上随机认证末次审查会成功召开，标志宗申航发CA500 即将成为国内首款严格遵循CAAC适用的适航要求和ASTM F2339国际标准、通过“随机审定”模式，获得适航批准的国产航空动力产品。后续，宗申航发公司将推进更多核心产品开展适航认证工作，为进入通航市场、拓展低空经济应用场景筑牢合规基础。

投资建议：公司基本面强劲，通机业务和摩托车发动机业务均实现大幅增长，航空发动机业务持续推进，深化低空经济领域布局。预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润10.81、12.85、14.44 亿元，分别对应25.2、21.2、18.9 X PE，继续强烈推荐！

风险提示：1、低空经济发展不及预期；2、海外布局不及预期。