事件：2026 上半年公司实现营收89.48 亿元，同比增长5.67%；实现归母净利润27.81 亿元，同比增长5.88%；实现扣非归母净利润27.23 亿元，同比增长8.11%。

集装箱业务量稳增支撑业绩，全球港口网络持续拓展。公司不断夯实深圳西部港区母港基本盘，提高母港竞争力，驱动公司国内集装箱业务量提升。2026 年上半年，公司集装箱业务呈现增长态势，散杂货业务稳住基本盘。上半年公司完成集装箱吞吐量1.068 亿TEU，同比增长5.5%；完成散杂货吞吐量6.2 亿吨，同比下降1.3%。

集装箱业务方面，内地港口完成集装箱吞吐量8,470.5 万TEU，同比增长7.0%；中国港澳台港口完成集装箱吞吐量244.5 万TEU，同比下降13.0%；海外地区港口完成集装箱吞吐量1963.7 万TEU，同比增长2.2%。散杂货业务方面，内地港口完成散杂货吞吐量6.169 亿吨，同比下降1.5%；海外港口完成散杂货吞吐量586.6 万吨，同比增长22.2%。公司面对航运业对网络效率与协同韧性日益提升的要求，积极推进国内外港口资产整合，依托已构建的较为完善的全球港口网络体系，深度协同招商局集团在海运、陆运、仓储、物流及贸易等领域的资源优势。

外贸需求景气叠加费率提升支撑主业，全球布局持续深化。公司大部分码头合同已于年初完成签署，国内码头费率普遍实现低个位数增长；海外码头费率通常与CPI挂钩，部分存在差异，整体呈现3%-4%的增长，费率提升有望进一步支撑港口主业盈利。海外投资方面，公司坚持增量与存量同步发展的海外投资策略，一方面将根据市场需求，因地制宜，提升存量项目设施设备配置，推进斯里兰卡HIPG 产能提升计划；另一方面稳步拓展增量项目，有序推进巴西VAST 码头股权收购项目。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为48.63/51.68/55.00亿元， 同比增速分别为5.47%/6.26%/6.43% ， 当前股价对应的PE 分别为12.21/11.49/10.80 倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济波动风险；资产收购或不及预期；国际宏观贸易形势不及预期；地缘政治风险