事件概述：2026 年8 月28 日，公司发布2026 半年报，2026 年上半年公司海外业务收入较快增长并推动整体盈利能力提升，实现归母净利润27.8 亿元，同比+5.9%。

2026H1，1）收入端：公司实现营业收入89.5 亿元，同比+5.7%；毛利42.0 亿元，同比+8.4%；毛利率46.9%，同比+1.2pct。2）利润端：实现归母净利润27.8亿元，同比+5.9%，归母净利率31.1%，同比+0.1pct；扣非归母净利润27.2 亿元，同比+8.1%，扣非归母净利率30.4%，同比+0.7pct。3）投资收益：实现投资收益37.5 亿元，同比+2.7%，占利润总额60.0%；其中对联营、合营企业投资收益37.0 亿元。4）分红：公司拟每10 股派发现金红利2.00 元，对应每股0.20元，预计现金分红总额4.96 亿元。

分季度看，2026Q2，1）收入端：公司实现营业收入45.4 亿元，同比+6.7%；毛利21.0 亿元，同比+10.4%；毛利率46.3%，同比+1.5pct。2）利润端：实现归母净利润16.5 亿元，同比+7.4%，归母净利率36.3%，同比+0.2pct；扣非归母净利润16.3 亿元，同比+11.9%，扣非归母净利率35.9%，同比+1.7pct。3）投资收益：实现投资收益24.5 亿元，同比+9.6%。

分业务结构看：

1）港口业务：1H26 实现收入85.4 亿元，同比+5.7%，占总收入95.5%。集装箱吞吐量1.07 亿TEU，同比+5.5%，其中内地港口同比+6.9%、海外港口同比+2.5%。

2）保税物流业务：1H26 实现收入3.24 亿元，同比+6.1%，占总收入3.6%，保持稳健增长。

3）物业开发及投资业务：1H26 实现收入0.83 亿元，同比-2.7%，占总收入0.9%，对整体业绩影响有限。

投资建议：”母港经营升级+深化全球布局+数智化升级”三轮驱动盈利质升，公司作为招商局集团港口业务核心平台，深度绑定集团的强资源整合能力，具备红利底仓属性的同时内含海外资产价值重估期权。我们预计2026-2028 年归母净利润分别为48.5/51.7/54.7 亿元，40%分红比例下2026-2028 年股息率分别为3.5%、3.7%、3.9%，EPS 分别为1.96/2.08/2.20 元，当前股价对应PE 分别为12/11/10 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：全球贸易需求不及预期，环保政策变化风险，海外新项目进展不及预期。