事件：公司发布2026 年三季报。公司2026 年前三季度实现营收148.52 亿元，同比增长6.10%、归母净利润6.79 亿元，同比下降4.29%、基本每股收益0.64 元/股， 同比下降3.79%。

利润小幅下滑：2026 前三季度，公司实现营收148.52 亿元，同比增长6.10%；归母净利润6.79 元，同比下降4.29%。归母净利润小幅下滑的原因为：1）公司前三季度的毛利率为10.24%，较去年同期下降1.49pct、2）信用减值损失扩大，2026 年前三季度公司信用减值损失4337.39 万元，去年同期为3861.96万元、3）少数股东损益占比提高，2026 年前三季度公司少数股东损益占比为4.70%，上年同期为0.96%，较去年同期提高3.74pct。费用管控上，2026 年前三季度的销售费用率和管理费用率分别为0.53%、2.48%，分别较去年升高0.04pct、降低0.71pct。

非住和住宅业态多元管理：从管理业态看，公司持续外拓，新拿项目业态种类丰富，覆盖住宅、高校、园区、商业、办公、交通等多元业态，如云南民族博物馆、北京霞公府、华侨大学厦门校区、无锡江阴山姆会员商店、深圳地铁部分线路等。

投资建议：公司收入稳健提高，归母净利润小幅下滑。公司强化非住业态的优势，管理业态多元化。考虑到毛利率有所下滑等因素，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.74 亿元、10.03 亿元、10.92 亿元，对应EPS 为0.83元/股、0.95 元/股、1.04 元/股，对应PE 为10.03X、8.74X、8.03X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济不及预期的风险、基础物管服务拓展不及预期的风险、关联方相关业务不及预期的风险、资产管理业务运营不及预期的风险、增值服务运营不及预期的风险。