事件描述

公司发布2026 年半年报。2026 上半年公司实现营业收入131.29 亿元，同比增长18.28%；归属于母公司所有者净利润40.11 亿元，同比增长11.31%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润39.19 亿元，同比增长6.53%。2026 年二季度公司实现营业收入68.35 亿元，同比增长20.73%；归属于母公司所有者净利润21.84 亿元，同比增长26.70%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润21.43 亿元，同比增长19.12%。

蛋氨酸量价齐升带动业绩，新材料项目持续推进。

2026 年上半年，公司营养品、香精香料、新材料三大产品板块分别实现营业收入88.06 亿元、20.22 亿元、11.66 亿元，同比+22.30%、-3.91%、+12.31%。公司营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价齐升，其他各板块销售稳健向好。新材料板块，天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS 四期项目落地建设；HA 二期土建顺利开工；其他技改提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。盈利端公司营养品、香精香料板块毛利率分别达到46.87%（-0.92pcts）、48.96%（-5.05pcts）。

自有资金回购用于股权激励，切实维护股东利益。

2026 年6 月24 日，公司发布回购报告书，公司以自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购金额区间为30,000 万元-60,000 万元，回购价格不超过人民币45.50 元/股。按本次回购资金总额上下限测算，预计回购股份占公司总股本的比例区间为0.21%-0.43%。公司提出回购，切实维护公司全体投资者利益，增强投资者信心，积极践行“质量回报双提升”行动，并且充分调动员工积极性，将股东利益与公司利益紧密结合。

投资建议

公司作为国内蛋氨酸、维生素、香精香料、新材料综合性平台企业，有望受益于产能提升，逐步扩大市场份额。我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润85.22、92.14、104.34 亿元（前值85.22、92.20、104.44 亿元），同比增长26.0%、8.1%、13.2%，对应PE 分别为11、10、9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

（1）新建项目建设进度不及预期；

（2）原材料及产品价格大幅波动；

（3）宏观经济下行。