事件：新和成发布2026 年三季报，26Q3 公司实现营收61.02 亿元，同比+10%，归母净利润18.57 亿元，同比+8%。

成本管控、长协合作平抑短期价格波动，公司Q3 业绩同比稳健增长。

26Q3 公司实现毛利率44.5%，同比持平，环比-1pct，费用率（四费&税金）11.9%，同比+1.3pct，环比+1.3pct。分产品看，26Q3 公司主营产品VA/VE/固蛋价格为57/73/27 元/Kg，同比-11%/+14%/+22%，环比-39%/-23%/-39%。国内蛋氨酸厂家7-8 月检修，但厂家出口减量，市场购销低迷，价格持续下跌；9 月中旬受原油价格上涨影响，叠加双节补库支撑，蛋氨酸价格止跌上涨。VA/VE 市场供过于求压力较大，用户消化库存为主。公司持续加强成本管控，通过战略采购、长协合作等方式平抑市场价格波动，实现业绩稳健增长。

增量项目稳步推进，看好公司长期成长。新材料业务方面，公司剩余8000吨/年PPS 产能项目已在稳步推进中；天津基地聚焦于己二腈-己二胺-尼龙66 的一体化生产，项目一期预计2027 年建成；HA 二期项目土建顺利开工，规划2 万吨的IPDI 产能。香精香料业务方面，相关新建项目目前处于前期筹备与内部审批阶段。黑龙江基地公司持续推进技术改造与工艺优化，不断布局生物发酵类新产品，逐步丰富发酵法产品矩阵。随着增量项目稳步推进，公司长期发展动能可期。

投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润为76.6/83.9/88.5 亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：产品价格大幅度下跌，项目进度不及预期，地缘风险不确定性。