伟星股份公布2026 年半年报，26Q2 实现营收16.19 亿元（yoy+19.2%），归母净利润3.20 亿元（ yoy+19.0%） ， 扣非归母净利润3.16 亿元（yoy+19.7%）。公司Q2 收入较Q1 明显提速，我们认为受公司在重点客户中份额提升、国内外业务共同增长带动；利润端虽受原材料价格上涨扰动，但部分产品顺价及规模效应对毛利率形成支撑，26Q2 归母净利率19.8%，同比基本持平。我们看好公司国际化战略持续推进、客户结构持续优化及快反能力强化，全球辅料龙头份额有望稳步提升，维持“买入”评级。

订单延续回暖态势，国内表现更优、海外稳步推进分品类看，26H1 钮扣实现收入10.70 亿元（yoy+15.6%），拉链实现收入14.34 亿元（yoy+11.0%），两大主业均实现双位数增长；分区域看，国内收入17.37 亿元（yoy+17.9%），国际收入9.22 亿元（yoy+6.7%），国内业务增长更快。公司持续聚焦重点客户与重点市场，强化研产销一体化响应机制，报告期内获得波司登2025 年度“品质标杆奖”、URBAN REVIVO“2026 年度优秀供应商”等荣誉；同时加速欧美市场及东南亚区域拓展，不断提升全球客户合作深度与广度。产能端，公司国内园区持续优化流程管控，海外园区同步国内成熟体系和先进管理经验，全球化智能运营基座进一步夯实，我们预计随着公司持续提高在现有客户中所占份额，海外产能逐步释放下拓展全球客户，公司在全球辅料市场份额有望继续提升。

Q2 顺价与费用率改善下，盈利能力保持稳健

26Q2 公司毛利率为45.3%，同比-0.5pct，主因原材料及人工成本上涨等因素影响，但公司顺价下仍维持较高水平。费用端，26Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1%/7.9%/3.5%/1.4%，同比-0.2/-1.0/+0.1/-0.4pct，其中管理及财务费用率同比改善较明显。26Q2 经营性现金流净额3.11 亿元，同比-21.8%，我们认为主因回款节奏及原料成本上涨等因素导致，Q2 较Q1有明显改善，经营质量整体保持稳健。

多维转型持续落地，中长期增长动力充足

公司持续围绕“长期可持续发展”推进转型升级：1）客户结构持续优化，深挖重点客户需求，以专业服务和快速响应强化客户绑定；2）全球化布局持续深化，欧美及东南亚市场拓展稳步推进，海外园区管理体系持续完善；3）技术与产品创新持续强化，截至26H1 末公司持有国内外专利1,682 项，并持续推广专利产品、拓宽户外运动和直播电商等新兴应用场景。展望H2我们预计虽公司仍面临原材料价格波动、人力成本上升及汇率波动等短期压力，但有望凭借全球化产能布局、快速响应能力及高端客户开拓持续提升市场份额，中长期成长动能充足。

盈利预测与估值

考虑Q2 公司利润增长超预期，我们上调2026-28 年归母净利润预测7.77%/10.83%/10.98%至7.3/8.5/9.5 亿元，基于可比公司 26 年PE 均值11.7x（前值：11.4x），考虑公司作为行业龙头地位稳固，同时拥有全球产能布局先发优势，另考虑公司Q2 业绩增长超预期，略上调溢价率，给予26年22.5x PE，上调目标价至13.87 元（前值：11.97 元，对应26 年21x PE），维持“买入”评级。

风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）数字化转型不及预期。