事件描述

伟星股份2026H1 实现营收26.6 亿元，同比+13.8%，归母净利润4.1 亿元，同比+11.8%，扣非归母净利润4.0 亿元，同比+11.9%。其中单Q2 实现营收16.2 亿元，同比+19.2%，归母净利润3.2 亿元，同比+19.0%，扣非归母净利润3.2 亿元，同比+19.7%。

事件评论

品类表现均衡， 国内优于海外。分业务看， 2026H1 拉链/ 钮扣收入分别同比+10.9%/+15.6%，国内/海外收入分别同比+17.9%/+6.7%，品类表现相对均衡，国内订单优于海外，预计基本和此前接单表现一致。

原材料涨价拖累毛利，正经营杠杆贡献显著。2026Q2 毛利率同比-0.5pct 至45.3%，预计主要受原材料价格上涨拖累，收入高增对冲部分影响，预计后续提价顺畅后毛利率能够有所改善。2026Q2 期间费用率同比-1.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2pct/-1.0pct/+0.1pct/-0.4pct，预计正经营杠杆贡献显著。尽管信用减值损失增加及投资收益减少略有拖累，但公司归母净利润仍实现超预期增长。

短期，公司接单预计仍保持不错增长，收入仍有望维持较优增长，伴随提价渐传导、汇兑及社保影响减少，利润有望实现更高弹性增长。中长期，公司产能持续拓张下，海外品牌拓新客及提升老客份额趋势不改，后续格局优化逻辑顺畅。综合预计公司2026-2028 年实现归母净利分别为7.2/8.5/9.7 亿元，现价对应PE 分别为20/17/15X，90%分红率假设对应2026 年股息率约5%，维持“买入”评级。

风险提示

1、终端零售需求疲软；

2、海外品牌恢复不及预期；

3、公司海外产能爬坡不及预期。