核心要点

行情回顾

1、小家电板块本周周涨跌幅为0.76%，超过沪深300指数的-0.43%，在131个板块中排名第71位。周内板块单日排名波动较大，最高排名第13位（10月27日），最低排名第105位（10月28日），整体走势相对平稳。

2、本周小家电板块主力资金净流入9084.49万元，显示机构对该板块有一定关注。周内资金流向波动明显，10月27日和10月29日分别净流入1.28亿元和1.57亿元，而10月28日、10月30日和10月31日则出现资金流出，分别为-8168.36万元、-6454.03万元和-4808.47万元。

3、板块内个股涨跌互现。德昌股份周涨幅达18.35%，表现最为亮眼；ST德豪、北鼎股份、莱克电气和苏泊尔等个股也取得小幅上涨。相反，石头科技周跌幅达12.34%，欧圣电气、爱仕达、比依股份和新宝股份等个股也出现不同程度的下跌。

4、截至2025年10月31日，小家电板块市盈率（TTM）为27.29，处于近一年估值水平的52.89分位数；市净率（MRQ）为4.62，处于66.12分位数。整体来看，板块估值处于合理区间，既未明显高估也未低估。

宏观解读

1、苏泊尔内销业务面临增长停滞的挑战，2021年至2024年内销业务增速从10.8%降至-1.21%，2024年内销业务占总营收比重达66.55%。同时，外销业务高度依赖SEB集团，出口额同比下降约11%，导致整体业绩下滑。这种市场结构失衡影响了供需关系，对行业短期发展造成压力。

2、苏泊尔研发投入长期维持在营业收入的2%左右，低于行业平均水平，且常常“垫底”。2025年上半年，研发比例进一步下降至1.83%。研发投入不足制约了技术创新和新产品开发，可能影响行业的长期竞争力和可持续发展。

行业要闻

1、苏泊尔2025年第三季度营业收入同比下降2.30%，归母净利润同比下降13.42%，业绩明显失速。前三季度归母净利润下降4.66%，引发行业关注。业绩下滑可能反映市场需求疲软，对行业短期内造成压力。

2、2025年1月，苏泊尔原总经理张国华提前离任，财务总监徐波临时代行总经理职责。截至目前，公司尚未确定总经理的正式人选。高管变动可能导致公司管理不稳，影响战略执行，对行业短期内产生影响。

3、近年来，苏泊尔产品质量问题频发，消费者投诉量显著高于同行业企业。截至2025年10月26日，黑猫投诉平台上有超8000条关于苏泊尔的投诉，涉及多款产品安全隐患。这将损害品牌形象，影响消费者信心，对行业长期发展产生负面影响。

投资建议

1、关注行业长期发展潜力：小家电行业随着居民消费升级和科技发展，具备长期增长潜力。尽管短期内面临市场供需失衡和个别企业业绩下滑的挑战，但行业整体需求依然存在，特别是健康、智能类小家电产品有望迎来发展机遇。建议投资者关注具备技术创新能力和品牌优势的企业，长期布局，分享行业成长红利。

2、警惕行业短期波动风险：受市场结构失衡和宏观经济影响，小家电行业短期内可能面临需求疲软和竞争加剧的局面。个别企业的管理动荡和产品质量问题可能对行业形象造成负面影响。投资者应密切关注行业动态，谨慎评估投资风险，避免盲目追高。

风险提示

小家电行业可能面临消费需求下降、市场竞争加剧以及企业经营不善等风险，投资者需警惕行业景气度下滑和个股业绩不及预期的可能性。