整体发展稳健，未来发展可期

2025 年公司实现营收16.93 亿元，同比-2.07%；归母净利1.86 亿元，同比+26.24%；扣非归母净利1.44 亿元，同比+11.86%，利润逆势增长。2025 年公司毛利率32.59%，同比+3.38pct；期间费用率20.86%，同比+3.09pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.00%/9.81%/0.22%/7.83%，同比+0.32/1.57/0.32/0.88pct。2026 年Q1 公司实现营收4.89 亿元，同比+21.03%；归母净利0.50 亿元，同比+14.66%；扣非归母净利0.37 亿元，同比-0.51%；毛利率32.72%，同比-0.42pct。

业务结构持续优化，碳纤维业务发展显著

2025 年分产品看，碳纤维装备实现收入10.19 亿元，同比+40.46%，营收占比60.19%，成为公司第一大收入来源并呈现快速增长态势；建筑建材专用设备实现收入2.49 亿元，同比+15.19%，营收占比14.71%：轻纺专用设备实现收入2.22 亿元，同比-49.20%，营收占比13.14%；聚酯循环再生装备实现收入0.63 亿元，同比-69.59%，营收占比3.73%。

打造碳纤维全产业链，深化碳纤维多元应用

公司在碳纤维全产业链领域已形成"三大核心高端装备+关键配套"的完整装备矩阵并构建"碳纤维原丝生产碳纤维生产复合材料制品研制"一体化产业布局，可根据客户的个性化，定制化需求，提供"原丝装备，碳化装备，复材装备，制品及应用"的全产业链集成系统解决方案，广泛应用于航空航天，新能源汽车，轨道交通，氢与风电，海洋工程，绿色建筑，高端体育器材，医疗器械等领域。其中，碳纤维碳化成套生产线技术处于国际先进水平，可生产T400-T1200 级高性能碳纤维、M 级高模量碳纤维，单线年产能最高可达5000 吨，国内市场占有率60%以上。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2026-2028 年营收分别为22.99/29.56/38.06 亿元，归母净利润分别为2.47/3.19/4.13 亿元，对应EPS 为0.48/0.61/0.79 元/股，对应PE估值分别为38/30/23 倍，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济及行业周期性波动风险；行业竞争加剧的风险；应收账款回收风险；碳纤维新增产能闲置、需求不及预期的风险；产业政策的风险；汇率波动的风险。