事件：2024 年8 月30 日，华兰生物发布2024 年半年度报告，公司2024H1 实现收入16.53 亿元，同比+4.26%，归母净利润4.40 亿元，同比-16.42%，扣非归母净利润3.63 亿元，同比-8.73%；2024Q2 实现收入8.65 亿元，同比+22.82%，环比+9.92%，归母净利润1.78 亿元，同比+1.97%，环比-31.84%。

采浆量显著提升，血制品业务稳健增长：报告期内公司积极推进单采血浆站的建设工作，邓州单采血浆站、襄城单采血浆站和杞县单采血浆站通过验收、取得了采浆许可证并顺利开采，贺州单采血浆站、博白单采血浆站及武隆单采血浆站顺利通过了单采血浆许可证的换发，上半年公司原料血浆采集量同比增长22.47%。

2024H1，公司血制品业务实现收入16.14(+12.83%)，实现毛利8.09 亿元(+5.2%)，毛利率50.10%(-3.62pct)。

公司持续布局创新研发，在研项目顺利推进：报告期内，公司静注人免疫球蛋白（IVIG) （10%）处于申报注册上市的阶段；人凝血因子Ⅸ（FⅨ）纯化工艺开发正在开展Ⅲ期临床研究；Exendin-4-FC 融合蛋白项目正在进行Ⅱ期临床研究；疫苗公司稳步开展重组带状疱疹疫苗（CHO 细胞）、流感病毒 mRNA 疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的临床前研发工作，冻干 A 群 C 群脑膜炎球菌结合疫苗已完成III 期临床试验，预计 2025 年申报生产；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗已于2024 年8 月开展III 期临床试验。基因公司研发的贝伐珠单抗预计年内获批注册上市。

盈利预测及投资建议。考虑到公司血制品业务稳健增长，创新研发持续推进，我们预测2024-2026 公司归母净利润分别为13.07/15.83/18.32 亿元，对应PE19.4/16.0/13.8 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；产品销售不及预期风险；相关政策风险。