事件：

10 月23 日公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业收入127.13 亿元，同比增长25.51%，归母净利润8.63 亿元，同比减少39.46%。

抓住AI 市场机遇，PCB 业务快速增长：

AI 技术持续突破，云厂商不断加大对算力数据中心的资本性支出，数据服务器的需求迎来大幅增长，AI PCB 成为行业发展的最大增长点，包含高多层板、高多层 HDI 板、大尺寸先进封装载板、类载板等产能需求旺盛，促进专用加工设备市场的规模不断扩大。中报披露，公司PCB 设备业务实现营业收入 23.82 亿元，较上年同期大幅增长52.26%，三季报PCB 业务子公司大族数控披露，前三季度实现营业收入39.03 亿元，同比增长66.53%，归母净利润4.92 亿元，同比增长142.19%。

消费电子不断创新迭代，业务逐步复苏：

消费电子板块，受益于AI 手机、可穿戴设备等带动，以及北美头部品牌持续创新，消费电子产业开始呈现出复苏态势，随着AI PCB、AI 手机、AI 眼镜等终端逐步普及，推动相关设备迭代升级。中报披露，公司深度参与头部客户前沿研发，为其定制激光钎焊机、密封检测系统等设备，满足 AI 硬件散热结构与微型化需求。并随消费电子供应链产地多元化发展趋势，公司紧跟客户步伐，已组建海外生产、研发、销售团队，在东南亚等地承接大客户产能，抢占供应链多元化红利。作为国内头部设备企业，公司积累大量优质客户，业务逐步复苏。

投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为176.07 亿元、232.42 亿元、279.36 亿元，归母净利润分别为12.97 亿元、21.59 亿元、29.09亿元，给予25 年40 倍PE，对应六个月目标价50.42 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。