大族公告拟3.06亿元收购领纤科技51%股权，同时投资25.2亿元建设光纤及预制棒张家港项目，总规划年产2000 吨预制棒及合成石英/6000 万芯公里通信光纤（含空芯光纤）产能及全部厂房。我们维持前期观点，看好公司新一轮AI端侧与算力共振的向上周期，尤其是PCB、3D打印设备先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。

领纤科技是空芯光纤技术领先者，具备全链条能力，拥有自主知识产权，研发成果全球领先。领纤科技致力于高性能空芯光纤的研发、生产、销售及产业化应用，具备空芯光纤原理+设计+拉制+表征+接续+成缆的一体化空芯光纤解决方案能力，尊重知识产权且拥有多项空芯光纤核心专利。领纤的核心人员汪滢莹、高寿飞等是空芯光纤业内领先人物，拥有多项空芯光纤核心专利和世界领先的研发成果，包括2010年推出首个低损耗空芯光纤；空芯光纤降损历史中持续打破世界纪录，包括2025年实现单跨拉丝长度83km和最低损耗0.052dB/km双世界纪录，大幅提高产能，实现远低于实心光纤的损耗，2026 年再将最低损耗降至0.038dB/km。同时，领纤具备量产经验，已经实现国内首个空芯光纤光缆现网铺设。

大族协同子公司永通智造，实现预制棒及合成石英设备自主供应，且布局的合成石英下游应用广泛。大族早在16 年就收购了加拿大特种光纤头部公司CorActive，并具备相关产业经验和专利技术基础，并且于6 月10 日收购永通智造70%股权。永通是一家高纯合成石英装备制造商及技术服务商，现已推出高纯合成石英沉积至烧结全系列产品，业务涵盖高纯合成石英生产设备的研发、制造、安装、调试、维护，高纯合成石英产品生产的工艺技术服务，高纯原料、气体供应系统的设计、制造、安装，工控及智能系统的开发、制造、安装。合成石英新材料除了光纤领域，还可应用于半导体、玻璃基板等多个应用领域。

q 大族与领纤强强联合，生产模式兼容空芯/实心光纤。大族激光将利用其在工业自动化、精密加工和激光技术方面的深厚积累，帮助领纤科技对空芯光纤的生产线进行全面的自动化改造，从质量数据闭环、关键工序自动化再到产线复制放大。张家港项目用地面积共172亩，分二期建设，预计一/二期建设不超过12/24个月，分别投入15.2/10亿元，分别建设1200/800吨预制棒及合成石英、3600/2400 万芯公里通信光纤（含空芯光纤）产能及全部厂房。

张家港制造平台兼容空芯/实心光纤生产制造，既能承接实心光纤成熟需求，又能前瞻卡位空芯光纤高成长产品。

我们认为，大族构筑空芯为主/实心为辅的差异化竞争，同时核心设备自供，有望成为全球高端光纤产业的核心玩家。近期大族在光纤领域的一系列布局，强化了我们前期梳理的公司光纤业务新成长逻辑，大族强势进军光纤行业（尤其是高端空芯光纤）。我们认为，大族重点是瞄准空芯光纤全新市场，空芯光纤凭借低时延、低色散、低损耗等优势，顺应AI数据中心升级趋势，此次大族与领纤的强强联合，将更好攻克空芯光纤的产量、成本、良品率和交付稳定性四大核心难题，而且空芯/实心光纤兼容的生产模式，又能在空芯光纤尚未规模化量产前，承接实心光纤高景气需求。此外，大族本身就深耕设备领域，协同子公司永通智造，实现预制棒及合成石英设备自主供应，不存在设备卡点问题，有望加速光纤扩产落地。综上，大族以“技术+制造”组合拳打破规模化生产瓶颈，实现空芯光纤的低成本、高质量、大规模稳定供应，　　有望成为全球高端光纤产业的核心玩家，引领AI算力时代的光纤技术变革。

继续看好大族PCB、3D打印业务先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位。1）苹果创新带动设备投资，大族3D 打印业务落地更为明确。苹果26-27年AI硬件加速创新且软件补强，有望大幅提升激光设备需求，我们判断大族A 客户业务将重回高增长轨道。特别是，3D打印有望成为A客户后续新品金属件的重要路线，我们判断目前3D打印产业落地进度较年初有更为明确信号，而大族凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，在3D打印重点发力并后来居上成为行业领导者，后续成长空间很可观。2）PCB 机械设备需求旺盛，超快设备超预期落地。PCB板厂CAPEX高增及技术升级下，公司机械钻孔设备需求旺盛，且带动产品结构优化明显；超快激光设备适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE、玻璃/陶瓷）升级趋势，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，再叠加载板加速扩产，我们判断超快激光设备批量订单有望加速落地，供应偏紧；并以钻孔为核心，横向配套检测/曝光/压合/贴附等设备。3）光纤赛道与领纤强强联合，重点发力空芯光纤形成差异化竞争，有望成为高端光纤行业领导者。光纤处于历史大周期，大族一系列光纤布局，强化了我们前期梳理的公司光纤业务新成长逻辑，大族激光强势进军光纤行业（尤其是高端空芯光纤），重点发力空芯光纤的形成差异化竞争，有望成为高端光纤行业领导者。4）液冷加速布局，提供设备+解决方案。大族历史上深耕散热赛道，尤其在激光设备与3D打印设备等方面技术全球领先，伴随战略收购解决方案商安腾落地，其将提供设备+解决方案的一体化液冷布局，打开全新增量空间。5）玻璃基板、陶瓷基板前沿方向核心卡位。伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快激光设备无论在玻璃基还是陶瓷基均有不错的进展。6）新能源及其他：新能源客户开始启动新一轮扩产投产，带动设备需求同步上涨且盈利有望明显改善；半导体、通用等其他收入及盈利持续提升。

投资建议：大族激光是平台型激光设备龙头，我们继续看好大族AI端侧与算力共振的新一轮向上周期。基于最新光纤业务布局及未来空芯光纤广阔成长空间，我们上调26-28 年营收为274.8/400.1/561.0 亿，归母净利为28.1/47.3/70.3 亿，对应PE 为51.7/30.7/20.7 倍。伴随PCB、3D 打印设备先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：AI发展不及预期、下游景气度低于预期、大客户创新低于预期、技术研发低于预期、市场竞争加剧。