社零数据：根据国家统计局数据，3 月社会消费品零售总额同比+5.9%；家用电器和音像器材类同比+35.1%。1-3 月累计来看，社会消费品零售总额同比+4.6%，家用电器和音像器材类同比+19.3%。

地产数据：根据国家统计局数据，3 月商品住宅销售面积同比-1.2%；新开工面积同比-18.6%；竣工面积同比-8.1%。1-3 月累计来看，商品住宅销售面积同比-2.0%；新开工面积同比-23.9%；竣工面积同比-14.7%。

3 月空调产销：根据产业在线数据，2025 年3 月空调产量为2485 万台，同比+13.9%。销量为2434 万台，同比+8.5%。其中内销销量为1278 万台，同比+3.5%；外销销量为1157 万台，同比14.8%。1-3 月累计来看，产量为5831 万台，同比+14.4%。累计销量为5887 万台，同比+15.3%。其中，累计内销销量为2735 万台，同比+6.2%；累计外销销量为3152 万台，同比+24.5%。

投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE 及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股，黑电龙头海信视像、TCL 电子、极米科技。

一周行情回顾（2025.04.14-2025.04.18）：根据wind 数据，沪深300指数周度同比上涨0.6%，家电板块指数上涨0.2%，黑色家电指数（申万）上涨1.5%，白电指数（申万）上涨0.2%。

奥维云网2025W15（2025.04.07-2025.04.13）零售数据：空调线下销量YoY-13.8%，线上销量YoY+13.9%；冰箱线下销量YoY+27.2%，线上销量YoY-13.4%；洗衣机线下销量YoY+31.4%，线上销量YoY-11.3%；干衣机线下销量YoY+81.7%，线上销量YoY+36.6%。厨房大电方面，油烟机线下销量YoY+89.2%，线上销量YoY+10.8%；燃气灶线下销量YoY+78.4%，线上销量YoY+20.8%；洗碗机线下销量YoY+141.8%，线上销量YoY+4.7%。厨房小家电方面，电蒸锅线下销量YoY+20.7%，线上销量YoY-11.3%；破壁机线下销量YoY+16.1%，线上销量YoY-3.7%。

风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。