主要观点

预期下半年纸价上涨动力增强是基于：1）原料价格上涨；2）下游库存回补；3）经济回升拉动纸品需求；4）部分纸种存量产能缩减。

强调在供需改善型提价和成本推动型提价中前者有实际意义，供需关系向好的纸种是投资标的选择的重要依据。

从年中开始，预期新闻纸和铜版纸分别有一年和半年的景气上升期，涂布白纸板稳定，文化纸向好但中高档产品可能承受供给压力。

相对于市场，行业及公司估值处于历史低位。盈利改善快的公司具有较大的定价提升潜力。

行业：谨慎推荐。1）推荐：华泰股份、太阳纸业、劲嘉股份；2）谨慎推荐：晨鸣纸业、博汇纸业、凯恩股份、银鸽投资；3）未评级：岳阳纸业；4）中性：景兴纸业。