核心要点

行情回顾

1、造纸板块本周上涨2.05%，明显落后于沪深300指数4.18%的涨幅，在131个板块中排名第95位。周内板块单日排名持续下滑，从8月18日的第78位逐步降至8月22日的第96位，显示出板块走势疲软且后劲不足。

2、本周造纸板块主力资金净流出1.61亿元，多数交易日呈现资金外流迹象。其中，8月21日净流出1.42亿元，为周内最大单日流出额。

3、板块内个股涨跌分化明显，ST晨鸣周涨幅6.76%领涨，华旺科技、博汇纸业等涨幅居前；安妮股份、凯恩股份等个股则出现下跌，周跌幅分别为3.09%和2.94%。

4、截至8月22日，造纸板块市盈率（TTM）为30.15倍，处于近一年35.27分位，显示估值处于低位；但市净率（MRQ）达到2.19倍，位于90.87分位，表明账面价值较高。

宏观解读

1、2025年9月10日，上海期货交易所将挂牌交易胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权。胶版印刷纸是文化、印刷用纸的典型代表，我国是全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国。推出胶版印刷纸期货和期权，将为产业链企业提供管理价格波动风险的工具，帮助企业锁定经营利润，应对原材料成本波动和产成品价格的不确定性。

行业要闻

1、厦门国贸集团股份有限公司浆纸集群总经理黄东东表示，胶版印刷纸期货及期权上市后，将有助于发挥我国作为第一大文化用纸生产国和消费国的优势，推动建立公正客观的定价体系。企业将积极研究探索纸浆与胶版印刷纸期货及期权组合套保策略，优化资源配置，强化风险管控，保障供应链稳定性。

投资建议

1、短期关注行业风险管理机会：随着胶版印刷纸期货及期权的即将上市，造纸行业将拥有更多的风险管理工具。企业可以通过参与期货和期权交易，有效管理原材料成本和产品价格波动风险，锁定经营利润。建议投资者关注那些积极拥抱衍生品市场的产业链企业，特别是具备完善风险管理策略的公司，可能在短期内获得竞争优势。

2、长期看好浆纸一体化龙头企业：从长期来看，全球用浆成本趋势将影响行业格局。随着针叶浆和阔叶浆价差扩大，以及非木浆使用率的提升，国内平均用浆成本有望下降。同时，具备上游林地资源和绿色能源的头部浆纸一体化纸厂将受益于成本优势。建议投资者关注在全产业链资源布局、经营能力突出的龙头企业，有望在未来市场竞争中取得领先地位。

风险提示

行业可能面临原材料价格波动、市场竞争加剧和消费需求不确定性的风险。投资者需警惕全球供应链扰动导致的浆价波动，以及下游需求不振对企业业绩的影响。