本报告导读：

22Q1 军工持仓占比5.05%，继上季度创新高之后本季度略有下降。机构重点持仓依旧围绕航空航天赛道布局，元器件环节获机构一致认同，持仓比重超五成。

摘要：

军工持仓环比 略降，市场关注度仍然较高。2022Q1 主动型公募基金重仓股中军工板块持仓占比为5.05%，机构在连续三个季度增持军工股后持仓占比略有下滑，环比21Q4 减少0.52 个百分点。自20Q2 以来，公募的军工持仓总体呈现逐步提升趋势，本季度同比21Q1 增幅达2.05 个百分点。全行业比较来看，军工持仓水平处于前30%，公募基金对军工板块的关注度仍然较高。

前十大持仓有所变化，机构重仓股主要来自航空航天产业链。1）22Q1，紫光国微蝉联军工第一大重仓股，振华科技、中航光电持仓市值分列二、三位，中航光电遭较大幅度减持，持仓市值-21.13%。

中航重机、西部超导获增持，持仓市值增加50.76%和18.70%，而股价表现有所背离，分别-10.50%和-4.81%。中航重机、西部超导、菲利华、七一二进入前十，抚顺特钢、中航机电、中航高科、鸿远电子掉出前十。2）十四五期间，航空航天赛道有望延续高景气，机构前十大重仓股皆为航空航天赛道核心标的，也从侧面印证投资者对航空航天高增长具有一定共识。3）军工前十大重仓股市值比重为65.0%，环比增加5.3 个百分点。十四五军工行业或呈现结构性高增长，航空航天细分领域龙头增速有望超过行业，机构持仓集中度或持续提升。

元器件、零部件获增持，元器件仍是机构重仓首选。从产业环节持仓市值和占比来看，各环节持仓市值均有所下跌，元器件环节跌幅最小，为13.69%。从持仓结构看，各环节变化不大，元器件持仓比重依然最高为51.12%（+5.27pp），零部件和材料及加工次之为21.73%（+0.97pp）和19.25%，主机厂持仓占比相对较少为7.90%。元器件仍是机构重仓首选，受益信息化比例提升叠加国产替代，元器件环节企业业绩有望持续高增长。

投资主线：1）总装：中航沈飞、中直股份、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备（受益）；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益）、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。

风险提示：军工企业扩产不及预期；原材料上涨导致毛利率下滑。