事件：5 月28 日公司发布公告，计划设立泰国办事处，出资金额约200万人民币。泰国办事处为公司首个正规海外办事处，预计业务人员常驻，意在进一步加深与海外客户的战略合作关系，加快响应海外市场和客户需求，深度开发东南亚市场业务，加强本地化服务，公司海外竞争力有望进一步加强。

全球竞争力领先，出海逻辑顺畅。公司大客户积累深厚，伴随跨国客户走向全球，同时加强海外新客户拓展。23H1/23H2 海外业务收入2.07 亿元/1.73亿元（同比+20.3%/-4.4%），23H2 海外市场略有波动、基数降低，我们预计24H1 海外核心市场延续修复、新市场开拓提速，外销收入有望保持快速增长。

彩印销量稳健增长，薄膜投产贡献增量。1）彩印：去年同期原油价格高位、产品均价基数较高，同时价格竞争仍存，预计均价延续下降；伴随老客户份额提升&新产品导入、新客户&新赛道持续拓展，公司彩印销量延续稳健增长，预计Q2 彩印收入保持稳定；2）薄膜：受益于BOPE/BOPP 薄膜投产，经营逐季改善，我们预计Q2 薄膜收入延续快速增长，盈利能力稳步修复。

功能性薄膜占比逐步提高，单一材质、可降解、高阻隔等材料创新能力卓越，驱动盈利能力提升&深化客户绑定。

盈利预测：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.7 亿元、5.3 亿元、6.0 亿元，对应PE 为13.1X、11.6X、10.2X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，下游需求复苏不及预期，海外市场波动。