公司发布2024 年三季报：24Q3 公司实现收入8.89 亿元（同比+1.7%），归母净利润1.25 亿元（同比+7.4%），扣非归母净利润1.19 亿元（同比+7.2%），收入重回稳健增长通道，净利率稳步提升、利润增长略超预期。

我们判断彩印表现稳定，薄膜延续快速增长。

彩印：我们预计彩印业务收入24Q3 表现稳定，受益于中秋及国庆节备货推动、销量预计表现稳健，受原油价格同比下降影响（24Q3 原油价格同比-7.4%、环比-5.5%）、产品价格或同比下跌。

薄膜：我们预计薄膜业务24Q3 延续快速增长，受益于新产线陆续投产、有望持续贡献增量。

截至10 月23 日，24Q4 原油价格同比-16.7%，环比-4.8%，伴随原材料进一步下跌，同时海外&新材料高毛利业务占比提升、薄膜新产能释放后原材料自给能力进一步提升，公司24Q4 净利率有望稳步提升。

出海积极推进，新材料占比稳步提升。

出海：我们预计24Q3 海外业务增长快于国内，展望后续，伴随公司泰国办事处落地、海外新市场逐步突破，海外收入有望保持较快增长。

新材料：功能性材料占比逐步提高，单一材质、可降解、高阻隔等材料创新能力卓越，驱动盈利能力提升&深化客户绑定。

费用管控优异，营运能力稳定。24Q3 毛利率为 24.1%（（ 同比-1.5pct）、我们判断毛利率下跌主要系产品价格同比下降导致，归母净利率为14.0%（同比+0.7pct），销售/管理/研发费用率分别为1.2%/3.0%/4.3%（（同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct），各项费用率稳步优化。24Q3 公司产生净经营现金流1.85 亿元（同比-0.14 亿元），截至24Q3 末公司应收账款周转天数64 天（同比+1 天），应付账款周转天数为36 天（同比-5 天），存货周转天数为47 天（同比-4 天），营运能力稳定。

盈利预测与投资评级：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.3 亿元、4.7 亿元、5.2 亿元，对应PE 为14.2X、12.9X、11.7X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧。