事件：亿帆医药发布 2026年三季度报告，2026年前三季度公司实现营业收入37.22 亿元，同比下降5.13%；实现归母净利润2.97 亿元，同比下降23.42%；实现扣非归母净利润2.92 亿元，同比下降7.33%；单Q3盈利边际修复，归母净利润0.92 亿元，同比增长9.29%。

核心资产海外持续拓展，商业化稳步爬坡：前三季度公司医药自有产品（含进口）稳步推进，核心创新药亿立舒（艾贝格司亭α）全球化布局持续落地，目前已在40 个国家和地区获准上市销售；国内新增生产场地获FDA 批准，海外供货保障能力进一步增强。

管线多点推进，大分子、小分子、合成生物并行布局：至三季报，公司F-652（IL-22）急性移植物抗宿主病（aGVHD）II 期临床试验完成首例入组；IL-15超级激动剂N-3C01 开展中澳同步I/II 期国际多中心临床。

毛利率小幅承压，费用结构优化对冲盈利压力。2026年前三季度公司实现毛利率47.32%，同比-0.5pp。费用率方面，分别实现销售/管理/财务/研发费用率19.46%/8.93%/1.59%/5.75%，分别同比-3.77pp/+1.68pp/+0.71pp/+0.86pp，综上，公司实现净利率7.98%，同比-1.91pp。

盈利预测：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.5 亿元/5.4 亿元/6.1 亿元。

风险提示：创新产品进度不及预期风险；销售不及预期风险；担保代偿风险；资产减值风险等。