投资摘要

近期，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入37.22亿元，同比下降5.13%；实现归母净利润2.97亿元；扣非归母净利润2.92亿元，同比下降7.33%。单三季度来看，公司实现营业收入12.54亿元，同比下降2.61%；归母净利润0.92亿元，同比增长9.29%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长14.24%。

1类创新药亿立舒迎来新进展。2026年第三季度，公司控股子公司收到美国FDA签发的关于亿立舒新增境内药品生产地的评估报告，批准亿立舒在中国境内进行生产（BLA 761134/S-007）。该批准将有利于在现有中美德供应链基础上为美国及其他市场供应制剂降低生产成本和提高供应效率，也有利于根据环境变化进行柔性供应，提高供应链安全性。截至2026年9月底，亿立舒实现40个国家或地区获批上市。

公司研发管线有序推进。研发进展方面，公司重点布局用于治疗小细胞肺癌脑转移的1类创新药ACT001截至2026年三季度末已完成III期临床89%受试者入组。在研创新生物药N-3C01注射液:治疗晚期实体瘤的中澳临床I期已进行受试者入组。F-652治疗移植物抗宿主病(aGVHD)适应症的中国II期临床试验已进行受试者入组。在研产品溴吡斯的明口服溶液收到药监局签发的药品注册受理通知书。

投资建议

2026 年前三季度，公司2 款创新药业务继续保持增长，海外商业化平台影响力持续提升，创新药研发顺利推进。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为51.80/55.82/60.98 亿元，同比增长0.92%/7.75%/9.26%；归属于上市公司股东的净利润分别为4.18/4.58/5.10 亿元，EPS 分别为0.34/0.38/0.42 元。当前股价对应2026-2028 年PE 分别为27.36/25.00/22.43 倍。维持“买入”评级。

风险提示

包括但不限于：行业政策风险，研发不及预期风险，原材料价格波动风险，国际化经营风险，商誉减值风险，交易事项存在不确定性等。