报告摘要：

上半年公司实现主营业务收入7.1亿元，同比增长64%，归属于母公司股东的净利润5920万元，同比增长262%，实现每股收益0.14元。公司业绩符合预期。

公司一季度实现销售总收入3.49亿元，二季度为3.6亿元，相对平稳。一季度归属于母公司股东的净利润2831万元，二季度为3176万元，环比增长12%。三季度为行业淡季，四季度开始订冬装，行业一般会再呈销售旺势。

公司缝纫机业务营业总收入6.5亿元，同比增长71.3%，其中机头、台板电机、零部件分别实现销售收入5.28、0.98、0.24亿元，同比增长73.02%、67%、53.96%，毛利率22.8%，同比增加1.16个百分点。总体上产销两旺。

上半年出口业务状况较好，销售收入为2亿元，这是公司2004年以来的峰值。

2011年1-6月，DA公司实现主营业务收入4745万欧元，主营业务利润1888万欧元，净利润363万欧元。上半年DA公司贡献的投资收益为732万元，估计下半年也不低于这一水平，全年预计可望达到1500-2000万元。

上半年应收帐款增加了0.81亿元，而同期销售收入增加2.7亿元，应收帐款周转率2.91，处于较高水平。上半年存货增加0.77亿元，其中0.73亿元为库存商品，主要是公司考虑到四季度为销售旺季提前备货所致。

公司预计2011年1-3季度净利润比上年同期增长幅度为100%-130%，即6856-7884万元。如果增幅是130%对应的每股收益为0.18元。

预计2011-2013年公司主营业务收入分别为17.4、23.6、31.2亿元，归属于母公司的净利润分别为1.47、2.04、2.86亿元，每股收益分别为0.34、0.47、0.66元，按照2011年30倍的PE，合理股价为10.2元。8月22日收盘价为5.92元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：行业竞争加剧及周期性调整导致缝纫机需求低于预期。