事件描述

航天电器公司发布2025 年年报。2025 年公司营业收入为58.20 亿元，同比增长15.82%；归母净利润为1.83 亿元，同比减少47.32%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比减少52.73%；负债合计40.94 亿元，同比减少7.84%；货币资金15.42 亿元，同比减少44.38%；应收账款35.04 亿元，同比减少1.99%；存货24.91 亿元，同比增长34.59%。

事件点评

战略新兴领域拓展见成效，订货创历史新高。2025 年公司加速新域新质装备、战略新兴领域布局及市场拓展，公司订货创历史新高，实现营收同比增长15.82%，其中连接器及互连一体化产品实现收入39.84 亿元，同比增长17.59%，电机与控制组件产品实现收入13.58 亿元，同比增长21.65%，继电器产品实现收入2.40 亿元，同比减少3.27%，光通信器件产品实现收入1.32亿元，同比减少8.97%。由于部分产品价格下降，贵重金属材料供货价格上涨，以及2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025年公司实现利润总额2.26 亿元，同比下降44.64%。

防务业务筑基，战略新兴业务持续取得新突破。随着防务业务需求持续好转，稳健增长的防务业务将筑牢经营基本盘。未来商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓展战略新兴产业市场已初见成效，随着相关市场份额的持续提升以及配套能力不断增强，公司业绩有望持续高增长。

投资建议

我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.53\0.62\0.71，对应公司4月14 日收盘价78.68 元，2026-2028 年PE 分别为149.7\127.5\110.1，维持“增持-A”评级。

风险提示

下游需求增长不及预期；贵金属材料价格波动；募投项目建设不及预期。