图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1.一季度订单大幅增长

公司持续加大新质新域装备和战略新兴产业投入及市场拓展，产品订单同比实现大幅增长，但新增订单产品交付及收入确认需要一定周期，导致公司防务产业收入同比下降。此外，受一季度公司产品结构变化导致高毛利率产品占比同比下降、主要产品生产所需物料供货价格 高位运行带来制造成本上升、计提资产减值准备增加等因素影响，公司一季度实现的营业利润同比下降79.07%，利润总额同比下降80.21%。

2.防务业务边际好转，叠加新质新域市场份额提升，公司业绩有望恢复高增长

2025年是装备建设“十四五”规划任务攻坚之年，随着延迟订单的重新释放，防务业务需求边际将持续好转。商业航天、低空 经济、新能源、人工智能等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续加大相关领域的技术研究和产品开发投入，在新域新质装备中的市场份额正持续提升，配套能力不断增强，未来业绩有望恢复持续高增长。

3.盈利预测及评级

山西证券预计公司2025-2027年EPS分别为1.05\1.46\2.04，对应公司4月24日收盘价52.03元，2025-2027年PE分别为49.6\35.6\25.5，维持“增持-A”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

当前股价和估值对比业绩预期处于低估区间，公司集多个热点概念于一身：华为概念+5G通信+军工概念，当下筹码愈发集中，且前十大股东全是社保基金、险资以及公募机构，市值200多亿左右，深受游资和主力的喜爱；前期深度回调，近期走势企稳，量价关系健康，各周期均线呈多头排列向上，技术面上金叉信号（5日MACD和10日MACD）已显现，再配和业绩预期和题材热度，股价有望向上突破。

风险提示：

下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期

参考资料：

20250428-山西证券-航天电器-一季度订单大幅增长，业绩即将重回高增长

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