事件描述

分众传媒于8 月29 日披露2025 年半年报。

核心观点

业绩稳健增长，盈利能力改善：公司2025 年上半年实现营业收入61.12亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.65 亿元，同比增长6.87%；扣非归母净利润24.65 亿元，同比增长12.17%；毛利率和净利率分别为68.29%和43.36%，同比分别提升3.16pct 和2.26pct。

生活圈媒体网络覆盖广泛：截至2025 年7 月31 日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内339 个城市、香港特别行政区以及韩国、泰国等国家。

其中，公司电梯电视媒体网络设备数量约128.7 万台，同比增长5.5%；电梯海报媒体网络设备数量约168.5 万个，同比下滑9.7%；公司影院媒体合作影院1853 家，1.3 万个影厅。

依托“碰一下”构建新生态：公司持续强化数字化能力与全球营销服务，通过AI 赋能、数据驱动及场景化创新，进一步巩固其在品牌传播领域的核心地位，助力客户建立差异化竞争优势。近期，公司与支付宝结合，构建了从触达到转化的完整链路，依托“碰一下”这一全新的交互方式，构建起“技术创新+场景渗透”的全新生态，成为连接居民日常生活的智慧新入口。公司有望通过这一新业态，推动其帮助广告主强化“线上线下品效协同”的经营能力，持续深化其“技术+内容+场景”的三位一体战略。

股东分红强化进一步落实：根据公司董事会审议通过的2025 年半年度利润分配方案，公司将向全体股东每10 股派发现金1 元（含税），共计派发14.44 亿元，股利支付率为54.2%。公司持续通过统筹业绩增长与股东回报之间的平衡，优化分红节奏，积极回报投资者。

投资建议

维持公司“买入”评级。我们持续看好公司在户外广告行业的龙头地位及持续稳健发展趋势，看好公司通过AI 等技术持续发掘新业态新机遇的潜力，也看好公司积极开拓海外市场的发展前景。我们预测公司2025-2027 年归母净利润约为56.22、64.08、68.12 亿元。对应8月29 日收盘价8.31 元/股，PE 分别为21.35、18.73、17.62 倍。

风险提示

广告行业整体需求增长不及预期、AI 应用落地进展不及预期、海外业务发展不及预期、行业竞争加剧。