Agent 加速向B 端和C 端落地，“智智互联”将成为网络生态新特征。2025 年，Agent全球市场规模达113 亿美元；2026 年，Agent 下单消费在春节AI 应用推广中落地，OpenClaw 带动“养虾”热潮，其GitHub 星标数突破34 万。MCP/A2A 时代，中心化的“人人互联”网络生态将向去中心化的“智智互联”快速演进。

AI 消费加速落地，AI 营销策略向[ACO×品牌力] 演进。2025 年，AI 已经参与81%用户的消费决策，ACP/UCP 加速消费场景迁移。继GEO 之后，在“人找货”向“Agent找货”的变迁中，ACO 作为AI 消费的基建环节成为D2C 品牌必须采取的策略。AgenticAI 加快缩减消费市场信息差，ACO 将从产品力和文化情感价值（间接）两个维度凸显D2C 品牌力的价值。

中长尾流量现增长空间，程序化广告业务稳健。Agentic Coding 推动iOS 新上线App数量在2025 同比增长24%，在2025 年12 月同比增长60%，中长尾流量空间进一步拓展。同时，Agent 时代，以游戏、社交等泛休闲类应用为主要场景的中长尾流量不仅不会受AI 超级入口威胁，其规模反而在注意力重构和AI 对泛娱乐体验的赋能中增厚。

户外广告价值稳固，品牌心智竞争迎来升级。线下生活场景受技术迭代影响较小，基于地理位置和空间行为的“在场”优势不可复制。同时，品牌广告受广告主重视程度提高，2025 年其规模有望接近2800 亿元，同增6.2%。由于线上线下的注意力重构带来的传播空间拓展，以及Agent 能力带来的理性消费需求的接管，品牌之间的心智竞争将迎来升级，品牌营销有望在AI 时代迎来价值重估。

投资建议：

ACO &具有场景优势的效果广告。具备电商领域客户资源、数据积累及技术驱动能力的AI 服务商，更有望凭借先发优势，率先捕获AI 消费演进带来的增长红利。同时，以游戏等泛娱乐应用为核心场景的程序化广告价值量有望迎来稳步提升。

建议关注：

【易点天下】业务遍及全球230 多个国家和地区的国际化智能营销服务商。2025 年实现营业收入38.30 亿元，同增50.4%；剔除汇兑损益和股份支付影响的归母净利润为2.52 亿元，同增19.0%。广告平台业务增长强劲，电商场景快速发展。

【汇量科技】公司程序化广告平台已成为全球头部平台之一，覆盖35 亿活跃设备。

2025 年实现总收入20.47 亿美元，期内溢利同增346.2%。游戏场景业务占比为74.6%，多元化拓展初见成效。

【蓝色光标】海外头部媒体广告代理商。2025 年，公司预计实现收入686.93 亿元，归母净利润为2.25 亿元，实现扭亏为盈，经营活动现金流量净额6.32 亿元。公司SDK基础功能建成，头部媒体广告代理业务稳固，积极布局AI。

【Applovin】全球领先的AI 驱动移动广告技术平台。2025 年实现总收入54.81 亿美元，同比增长70.0%；调整后EBITDA 利润率达82%。游戏广告以28%的市场份额位居行业第一。

AI 时代，品牌广告迎来价值重估。户外广告媒体和善于心智营销的品牌广告商将具有坚固的业务护城河。

重点推荐：

【分众传媒】公司为中国生活圈户外广告绝对龙头， 280 万+终端精准触达4 亿+城市主流消费人群。公司媒体资源稀缺，心智营销、品牌引爆能力壁垒不可复制，价值提升。2023-2024 年分红金额均为47.66 亿元，占归母扣非净利润的109.0%/102.1%，具备经营韧性和未来发展稳健向好预期。

风险提示：技术迭代与竞争加剧风险；监管与合规风险；宏观经济与广告预算风险；公司战略执行风险；第三方数据失真或更新不及时的风险。