事件：

公司2024 年4 月29 日发布2023 年公司年报及2024 年一季度报告，其中2023 全年营业收入119.04 亿元，同比增长26.3%；归母净利润48.27 亿元，同比增长73.02%；扣非归母净利润43.7 亿元，同比增长82.7%。2024 年Q1 营业收入27.3 亿元，同比增长6.02%；归母净利润10.4 亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润9.45 亿元，同比增长18.17。公司公布2023 年利润分配预案：每10 股派发现金3.3 元（含税），共计派发47.66 亿元。

观点：

广告市场需求持续回暖，公司经营业绩稳定增长。根据CTR（央视市场研究股份有限公司）数据，按照刊例价计算，2023 年国内广告市场同比上升6.0%，国内广告市场需求逐步回暖，行业整体同比呈现上升态势。根据中国广告业协会《2023 年全球及中国户外广告市场报告》显示，2023 年中国户外广告市场规模达到约820.5 亿元人民币，同比增长约11.01%，呈现出了较好的复苏态势，领跑传统线下广告。2023 年公司楼宇媒体实现营收111 亿元，同比增长25.3%，跑赢户外广告大盘。

海外点位加速扩张，积极布局境外市场。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，截至2024 年3 月31 日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内超280 个城市，公司电梯电视媒体自营设备约105.1 万台，电梯海报媒体自营设备约157.2 万台，其中境外设备分别为15.4 万、1.8 万台，较2022 年底分别增长4.7 万台、1.4万台。

消费品、互联网客户贡献主要收入来源，部署营销垂类大模型。

分行业客户来看，日用消费品行业客户为第一大营收来源2023年占比达56.23%，其次是互联网占11.75%。当前公司营销垂类大模型已完成部署，公司积极把握当前AI 技术所带来的机遇，尝试和探索新兴技术的广泛应用，进而为更多的广告主赋能。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026 年收入为128.68亿元、137.94 亿元、146.22 亿元。归母净利润为48.73 亿元、52.33亿元、58.79 亿元。当前股价对应2024-2026 年PE 分别为19.6/18.3/16.3 倍。我们看好公司主业的稳健增长和积极布局境外市场，首次覆盖给予“买入”评级。