公司2023 年实现营业收入119.04 亿元，同比+26.3%；实现归母净利润48.27亿元，同比+73.02%；公司2024 年Q1 实现营业收入27.30 亿元，同比+6.02%，实现归母净利润10.40 亿元，同比+10.50%，扣非归母净利润9.45 亿元，同比+18.17%。

公司2023 年实现营业收入119.04 亿元，同比+26.3%，其中楼宇媒体贡献111.19 亿元，同比+25.28%；影院媒体贡献7.69 亿元，同比+43.10%，影院映前广告随电影市场恢复（2023 年电影票房同比+83.5%）；公司费用管控得当，销售费用率和管理费用率分别下降0.37pct/2.74pct；本年公司转回了应收账款信用减值损失及合同资产减值损失合计0.51 亿元，上年同期为计提3.70 亿元，实现归母净利润48.27 亿元，同比+73.02%。公司2024 年Q1 实现营业收入27.30 亿元，同比+6.02%。利润端受益于应收款催收力度的加大，信用减值损失及资产减值损失合计为转回0.28 亿元，上年同期为损失0.07亿元。24Q1 一季度实现归母净利润10.40 亿元，同比+10.50%，扣非归母净利润9.45 亿元，同比+18.17%。

广告主结构进一步优化，点位恢复快速扩张。楼宇媒体及其他中，按照广告主投放品类划分，日用消费品同比增长13.45 亿元，占比为52.80%，较上年略增，收入贡献同比+35.36%；互联网同比增长3.26 亿元，占比为11.53%，收入贡献同比+31.13%；娱乐及休闲收入贡献同比+30.43%；值得关注的是交通收入贡献同比+34.60%，通讯收入贡献同比+178.57%。截至2024 年3月31 日，公司电梯电视媒体自营设备约105.1 万台，同比2022 年底+28.48%（包括境外子公司的媒体设备约15.4 万台，同比+36.28%），点位实现海内外快速扩张。

现金充沛，持续慷慨分红。2023 年公司经营活动产生的现金净流入为76.8亿元，较上年增加9.8 亿元，同比上升14.61%。截至2024 年一季报，公司货币资金与交易性金融资产合计为91.97 亿元，账面现金充沛。且公司持续慷慨分红，继发布2024 年度-2026 年度股东分红回报规划后，宣布2023 拟派发现金红利47.66 亿元，占当年归母净利润的98.7%。

维持“强烈推荐”投资评级。公司为户外广告媒体龙头，有望受益于经济回暖下广告主预算提升。我们下调公司24-25 年归母净利润至54.9/59.4（原值为56.9/64.9 亿元），预计26 年归母净利润为66.9 亿元。

风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。