投资建议

男女装：顺应年轻化、国潮化、线上化发展是投资男女装品牌服饰的根本逻辑。本土男女装品牌服饰扎根中国国情，能够实时适应年轻消费者的消费需求变化，在品牌形象、渠道转变方面不断更新，业绩也得到相应的验证。同时，部分男女装品牌更不断打造在供应链上的内功，不断增强自身应对需求变化、提升效率、减少存货风险的能力。

珠宝首饰：黄金、玉石品类天然具有中国特色，且近几年来工艺快速迭代，新式黄金产品正在吸引越来越多的年轻消费者购买。我们看好品牌力强，同时积极进行线下渠道拓展和线上布局的公司，有望获得快于行业的增长。

理由

男女装：国潮、联名款、运动风助力男女装产品、品牌年轻化。在文化自信与消费升级的趋势下，本土品牌服饰抢占先机，抓住国潮崛起的浪潮，不断通过联名款、时尚大秀等展现品牌新风格；运动健康对品牌服饰提供了新机遇，品牌服饰积极布局运动时尚、运动休闲细分赛道，分享发展红利。男女装品牌适应渠道转型，转型成果显著。品牌服装积极布局线上新渠道，收入占比提升。直播电商为线上发展带来发展新机遇，男女装品牌不断拥抱新变化，适应线上发展新变化。线下渠道方面，品牌服饰积极向购物中心进发，展示年轻化门店形象，打造适合年轻人消费的购物场景。

珠宝首饰：疫情后复苏强劲，新式黄金产品受青睐，渠道拓展和发展线上是未来大趋势。2021 年1-8 月份，限额以上金银珠宝类商品零售额累计同比增长45%，较2019 年同期增长14.2%，增速快且韧性强。随着悦己消费需求的不断深化，消费者对有创意、个性化的产品喜好度提升，同时黄金制造工艺不断升级，硬金、古法黄金等新式黄金产品受到年轻消费者青睐。展望未来，我们看好品牌积淀深厚，积极进行线下渠道拓展、渠道下沉，同时积极布局线上渠道的优质龙头品牌。

盈利预测与估值

维持我们所覆盖的公司盈利预测、投资评级和目标价不变。男女装重点推荐波司登、太平鸟、比音勒芬，建议关注报喜鸟、九牧王（未覆盖）、中国利郎、海澜之家。珠宝重点推荐周大福、周大生、老凤祥。

风险

疫情反复持续，原材料价格大幅上涨，终端零售环境不及预期。