投资逻辑

公司是国内硫化机和轮胎模具行业龙头，进军工业4.0打开市场空间：公司在硫化机和轮胎模具产品技术、产能领先，是行业龙头。14年底公司定增10亿用于轮胎模具、液压硫化机的扩产升级和工业机器人及智能设备的布局，从而形成全面柔性的轮胎智能生产制造系统，提升自身在轮胎行业工业4.0的地位。

公司传统主业稳中有升，优势延伸至轮胎工业4.0：1）国内汽车市场发展仍有空间，轮胎需求稳健向上且花纹更替变换加快，带动轮胎模具行业稳健向上，公司规模居于行业前列，增长较为稳健；2）受益于液压硫化机向机械式的加快更替，公司凭借原有产能和质量优势实现较快增长；3）公司凭借对轮胎生产设备行业多年深厚的生产工艺流程的理解，结合工业机器人、智能设备的布局，率先开始自主设计轮胎生产的智能工厂单元，在轮胎行业工业4.0领域发力，首条中策自动化生产线已成行业典范。

进军机器人及手机加工行业：我国工业机器人行业正处高成长期，企业发展享受政策红利。公司早在2009年便进军机器人行业，目前已经拥有工业机器人系列产品和RV减速器的核心技术，在3C加工机器人领域获得了小米等大客户的突破。未来，公司将把一系列传统设备和智能装备联系在一起，发力轮胎制造工业4.0，实现系统集成项目的快速复制。

估值

我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为14.10亿元、18.25亿元和23.65亿元，分别同比增长32.1%、29.4%和29.6%；归属母公司净利润分别为2.46亿元、3.22亿元和4.10亿元，分别同比增长59.2%、30.8%和27.5%;EPS分别为0.44/0.57/0.73元，对应PE为46/35/28倍。

投资建议

考虑到公司轮胎硫化机业务加速+机器人业务发力+进军轮胎工业4.0+手机金属外壳加工业务放量，我们给予“买入评级”，12个月目标价30元。

风险

轮胎行业投资大幅度下滑;公司工业4.0拓展不达预期。