事件：

公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入169.9 亿元（同比+0.6%，下同），归母净利润12.7 亿元（-6.8%），扣非归母净利润12.2 亿元（-7.3%）。

单2026Q3 实现营业收入55.8 亿元（+3.0%），归母净利润4.05 亿元（-5.0%），扣非归母净利润3.83 亿元（-7.0%）。

收入端：

单2026Q3 公司实现营业收入55.8 亿元（+3.0%），增速较26Q2（-2.9%）转正，2026Q1-3 累计营收同比+0.6%。

利润端：

26Q3 利润端看， 毛利率23.3%（同口径追溯调整后-0.6pct）；期间费用率14.4% （ +0.1pct ）， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为10.2%/1.7%/2.2%/0.2%，同比分别-0.2/+0.1/-0.1/+0.3pct，综合影响下单26Q3归母净利率为7.3%（-0.6pct）。2026Q1-3 累计看，毛利率23.9%（同口径追溯调整后+0.2pct），期间费用率14.5%（+0.7pct），归母净利率为7.5%（-0.6pct）；财务费用同比上升256.4%，主要系人民币兑美元汇率波动产生汇兑损失（上年同期产生汇兑收益），以及利息收入较上年同期减少共同影响所致；投资收益同比增长30.3%，系可转让大额存单投资规模增加所致；资产减值损失同比大幅增加，系子公司对周转缓慢的存货计提存货跌价准备所致。非经常性损益影响较小，2026Q1-3 合计0.49 亿元。现金流看，2026Q1-3 经营活动现金流量净额为9.8 亿元（-27.9%）；投资活动现金流量净额同比下降341.2%，系可转让大额存单到期交割现金流入减少所致；筹资活动现金流量净额同比增长57.3%，系银行承兑汇票贴现现金流入增加所致；现金及现金等价物净增加额同比增长63.5%，系筹资活动现金流入增加所致。

投资建议：

单2026Q3 收入增速转正、利润降幅较26Q2 收窄，经营企稳。考虑内销宏观环境阶段承压，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为20.1、21.2、22.2 亿元（2026-2027 年前值为25.8/27.4 亿元），仍看好经营企稳带来盈利回升，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；终端需求不及预期风险。