事件描述

公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营业收入169.92 亿元，同比增长0.56%，实现归母净利润12.73 亿元，同比下滑6.84%，实现扣非归母净利润12.23 亿元，同比下滑7.28%。其中，2026Q3 公司实现营业收入55.82 亿元，同比增长3.00%，实现归母净利润4.05亿元，同比下滑4.95%，实现扣非归母净利润3.83 亿元，同比下滑6.95%。

事件评论

收入平稳增长，毛利率波动致经营利润率小幅下降。2026 年前三季度公司营业收入同比增长0.56%，其中Q1/Q2/Q3 分别同比+1.65%/-2.87%/+3.00%，单三季度预计外销贡献增量，内销相对偏弱。盈利方面，2026 年前三季度公司毛利率同比增加0.22pct，销售费用率同比增加0.53pct，管理费用率同比下降0.06pct，研发费用率同比持平，综合使2026年前三季度公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+资产&信用减值损失）同比下滑2.54%，对应经营利润率同比下滑0.28pct。其中，2026Q3 公司毛利率同比下降0.63pct，预计主要系外销压力较大，销售费用率同比下降0.17pct，管理费用率同比增加0.12pct，研发费用率同比下降0.11pct，综合使公司单三季度经营利润同比下滑3.93%，对应经营利润率同比下滑0.61pct；此外，主要受汇兑影响，2026Q3 公司财务费用同比增加1510 万元，导致表观业绩降幅小幅高于经营利润。

公司不断围绕消费者需求变化积极开拓产品创新，并持续优化渠道布局。产品端，明火炊具方面，公司积极把握消费趋势变化，聚焦核心品类、不粘技术突破与材质创新，引领行业发展，2026 年成功上市纯钛系列二代炒锅，助力公司成为纯钛炒锅赛道的市场占有率领先品牌；厨房小家电方面，公司不断推出差异化新品，巩固核心品类的领导地位；生活家居电器方面，公司致力于打造精品。渠道端，公司推进线下渠道进一步与线上融合，积极寻找新增量：在一、二级市场，公司深化与美团闪购、京东到家与淘宝闪购等平台合作，进入终端超万家，并积极拓展无人仓，加快即时零售业务发展；在三、四级市场，公司大力推动互联网下沉渠道精细化运营，提高店均产出；在特渠业务方面，公司积极开发不同类型的企业客户，如银行、航空公司、通信运营商等。

投资建议：公司积极推动产品创新和渠道优化布局，内销保持领先的市场份额，外销订单或呈增长态势，同时公司强化对于费用投放效率管理，预计公司将保持规模稳健增长同时，盈利效率将得到进一步优化，且公司近年来均保持可观分红率，预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.54、21.55 和22.72 亿元，对应PE 估值分别为16.46、15.68 和14.88 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、经济形势恢复阶段居民消费出现波动；

2、行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落。