事件：公司发布2026 年三季度业绩快报。2026Q3 实现营业收入55.8 亿元，同比+3.0%；实现归母净利润4.1 亿元，同比-5.0%；实现扣非归母净利润3.8 亿元，同比-7.0%。2026 年前三季度，公司实现营业收入169.9 亿元，同比+0.56%；实现归母净利润12.7 亿元，同比-6.8%；实现扣非归母净利润12.2 亿元，同比-7.3%。

点评：

三季度营收同比增速转正，内销稳健、外销边际改善：2026 年前三季度公司营收169.9 亿元，同比微增 0.56%；单三季度营收55.8 亿元，同比+ 3.0%，扭转上半年负增态势。内销端整体稳健，炊具业务亮眼，公司持续推广纯钛及钛材产品，有力支撑板块增长。外销端，三季度收入恢复正增长。当前公司约90%业务来自大股东SEB，后续计划拓展新品类，继续开拓增量空间。

Q3 毛利率同比小幅回落，资产减值损失大幅抬升：26Q3 公司销售毛利率23.3%，同比-0.63pct，主要受原材料成本上行拖累；归母净利率7.3%，同比-0.61pct，承压源于财务费用与资产减值损失增加。费用端，26Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.2%/1.7%/2.2%/0.2%，同比变动-0.18/+0.12/-0.11/+0.27pct，财务费用率提升主因汇兑损失增加、利息收入减少。26Q3 资产减值损失834 万元，同比+ 1562%，系子公司针对周转偏慢存货计提跌价，属于阶段性计提增加；公司存货跌价计提政策未发生重大变更。

分红预期明确，股权激励有序落地：2026 年8 月公司出台《未来三年（2026-2028年）股东分红回报规划》，承诺2026-2028 年每年现金分红比例不低于当年可分配净利润的60%；同步推出《2026 年股票期权激励计划》，拟授予期权104.3万份，占总股本0.13%。激励计划设置2026、2027 两个行权考核期，考核目标为年度ROE≥26%。稳定分红叠加长效激励机制，绑定股东、公司与员工三方利益，彰显公司稳健经营的信心。

盈利预测、估值与评级：苏泊尔是国内厨房小家电行业龙头，长期来看业绩有望维持稳健增长。考虑到内销竞争加剧和外销汇率因素扰动，下调公司26-27 年归母净利润预测为19.9/20.9 亿元（较前次预测分别下调1%/4%），维持28 年归母净利润预测为22.7 亿元，现价对应PE 为17、16、15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨，SEB 订单不及预期，国内市场竞争加剧。