事件：丽江股份发布2023 年第一季度业绩预告。2023 年Q1 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润5000 至6000 万元，比22 年同期增长276.82%-312.18%；实现扣除非经常性损益后的净利润4900 至5900 万元，比22 年同期增长266.77%-300.80%。

受国内出游需求快速恢复带动，公司23 年Q1 各项目接待人次同比22年Q1呈现大幅增长。索道层面，23 年Q1公司三条索道共计接待游客 140.17万人次，同比上升 412.12%，其中，玉龙雪山索道接待游客 77.69 万人次，同比增长 270.67%；云杉坪索道接待游客 56.14 万人次，同比增长 874.22%；牦牛坪索道接待游客 6.33 万人次，同比增加 878.68%。旅游演艺层面，印象丽江共计演出 154 场，共计接待游客 33.93 万人次，同比上升 3,881.92%，实现营业收入 3,295.54 万元，同比上升 6,220.84%，实现净利润 1,536.55 万元，同比上升 386.51%。酒店层面，江和府酒店有限公司实现营业收入2,993.11 万元，同比上升 149.25％，净利润亏损 325.15 万元，亏损金额比上年减少 753.41 万元；迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营业收入 544.90 万元，同比上升 63.42%，亏损 841.35 万元，亏损金额比上年减少 1.11 万元。

公司将继续推进泸沽湖摩梭小镇和牦牛坪索道改扩建等项目的工作，为公司打造香格里拉生态旅游圈的战略布局打下基础。公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店的建设，并争取摩梭宫演艺项目的尽早开工，同时加快推进牦牛坪索道改扩建项目，打造香格里拉生态旅游圈，为公司创造更多业绩增量。

投资建议：公司存量项目Q1 恢复迅速，新项目建设持续推进，今年五一国内旅游数据有望受到需求恢复及去年五一低基数双重利好带动，在出游数据上呈现大幅修复，看好五一Beta 行情下公司个股机遇。预计公司2023 / 2024 /2025 年营收7.17 / 8.19 / 8.73 亿元，净利润1.67 / 2.05 / 2.29 亿元，对应PE 37.6/ 30.6 / 27.4X，维持“增持”评级。

风险提示：旅游行业复苏低于预期；行业竞争加剧；新项目建设不及预期。