事件描述

公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入36.80 亿元，同比下降11.49%；实现归母净利润2.15 亿元，同比下降39.47%；扣非归母净利润1.92 亿元，同比下降44.32%。

单季度来看，2026 年Q3 单季度，公司实现营业收入12.19 亿元，同比下降10.22%；实现归母净利润0.42 亿元，同比下降49.59%；扣非归母净利润0.36 亿元，同比下降53.91%。

事件评论

厨电行业需求延续调整，公司营收同比有所回落。2026 年前三季度，公司实现营业收入36.80 亿元，同比下降11.49%；单季度来看，2026Q3 实现营业收入12.19 亿元，同比下降10.22%。行业维度来看，据奥维云网推总数据，2026 年1—9 月厨卫大电零售额同比下降10.3%；同期全国住宅竣工面积同比下降26.6%，地产相关厨电需求仍受到一定影响。

毛利率阶段性波动，费用总额保持优化。公司2026 年前三季度毛利率为41.38%，同比下降1.91pct；单季度来看，2026Q3 毛利率为37.18%，同比下降5.61pct。费用端，2026年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.64%/5.66%/4.28%/0.18%，分别同比-0.82/+0.77/+0.15/+0.30pct；单三季度来看，2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为23.19%/5.40%/4.23%/0.23%，分别同比-3.00/-0.04/+0.10/+0.25pct，单季度费率表现明显优化。综合使2026 年前三季度公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为2.30 亿元，同比下降30.97%，经营性利润率为6.24%，同比下降1.76pct；其中2026Q3 公司经营利润为0.42 亿元，同比下降48.62%，经营性利润率为3.45%，同比下降2.58pct。

公司持续推进产品与渠道升级，数智化建设助力经营提效。公司围绕“时尚科学厨电”定位，推出瓷话套系、美肌浴热水器等新品，完善高端产品矩阵。渠道端，公司通过终端焕新、社区推广及以旧换新承接存量需求，加强内容电商与本地生活平台布局，推进“品销服一体化”。同时，公司依托自动化产线及数字化系统建设，强化产销协同和柔性制造，并完善安装、清洗、延保等一站式服务，以提升运营效率与用户体验。

投资建议：公司拥有华帝、百得、华帝家居三大自主品牌，形成多层次、跨领域的品牌矩阵，全面有效辐射厨卫品类、智能家居、全屋定制等产品领域，深入覆盖各线级城市，精准满足不同客户的品牌需求。在此基础上，公司积极推动新产品创新和品类延伸，并针对性的进行渠道延伸，有望持续保持规模的增长。预计公司2026-2028 年归母净利润为2.56、2.72 和3.10 亿元，对应PE 为14.24、13.39 和11.77 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、终端需求不及预期；

2、原材料价格大幅上涨。