[投资要点

医保全面覆盖、筹资水平提升和大病医保推行,催生了医药行业过去的“黄金十年”。自2012 年下半年以来,医保控费、招标降价、辅助用药受限等,打破了医药行业依赖医保扩张的传统逻辑,医药行业进入艰难转型期,行业整体增速下降已成新常态。对企业而言,医保扩容、鼓励创新、发病率增长、提高报销比等为药企的发展带来了机会,同时招标降价、医保控费、仿制药一致性评价、降药占比、价格谈判等都是不小的挑战。

医改已经进入深水区。随着医保覆盖率的提升和补助标准的提高,医保资金穿底的风险加大,必然引起医保控费力度的加强。但控费不是医改的最终目的,医改的最终目的是让国民享受到更加有品质的医疗服务,追求医疗服务包括用药的性价比。我国医保目录调整周期较长,许多09 年之后上市的临床价值高的新药、仿创药因为来不及进入医保目录而得不到广泛使用,严重降低了国民用药水平。 本轮医保目录的调整或将通过优化目录结构,腾出用于鼓励创新的空间,临床价值高、符合药物经济学原则的新药有望迎来结构性机会。

根据征求意见稿中“坚持专家评审机制”,“坚持以临床需求为导向”,“坚持中西药兼顾”等原则,我们梳理了几类有可能被调入新版目录的药品,分别是:1、地方乙类增补较多的品种;2、近年来上市的具有重要临床价值的创新药;3、已上市的临床价值高的重磅仿创药;4、即将上市的重磅仿制药;5、临床价值高的中成药。

按照征求意见稿,本次国家医保目录预计 2016 年底左右出台,到时才能确认相关潜力品种是否进入,进入之后仍需各省目录增补调整及相关招标完成后,品种才可进入实质性销售阶段,需要较长时间周期验证,当前时点我们更侧重于从基本面和估值角度筛选标的,综合考虑相关潜力品种进入医保对公司业绩的弹性和延续性,推荐相关公司:康弘药业(康柏西普注射液)、双鹭药业(来那度胺)、丽珠集团(艾普拉唑肠溶片)、济川药业(蒲地蓝消炎口服液)、翰宇药业(注射用特利加压素)、信立泰(阿利沙坦酯片)、恒瑞医药(甲磺酸阿帕替尼片)等。