行业近况

2017 年国家新版医保目录发布，根据我们统计，此次新版医保目录新增化药品种133 个，新增中成药品种251 个。对于首次纳入的重点品种，放量值得期待。后续医保部门还会启动医保药品谈判准入机制，对于符合条件的药品纳入医保支付范围，名单另行发布。

评论

就整体调整的政策来看：对于部分存量品种，尤其是中药注射剂，适应症范围做出了较大的限制；对于使用范围较广的品种，低端抗生素，常用糖尿病、心血管药品，部分品种由“乙类医保”升级为“甲类医保”；对于部分近年获批的类独家品种，医保予以新纳入，这也是我们分析的重点。

我们认为此次医保调整的整体思路是“限存量、保增量”，对于用药的合理性提出了更高的要求，较多的品种限定了使用范围。后续谈判准入目录中包括的大部分是定价较高，使用范围较广的重磅品种，更加值得期待。

总体而言，我们认为医药行业改革的趋势是限制过去的不合理用药，推进整体用药结构的改良，对于未来能推出创新品种的研发型企业是长期利好。

估值与建议

我们认为重点受益的化药公司为：华东医药、恒瑞医药、恩华药业、人福医药、中国生物制药、石药集团、三生制药；中药公司为：华润三九、太安堂、康美药业、康缘药业（未覆盖）。

此外，国家后续还会推出医保谈判目录，我们认为康弘药业的康柏西普、恒瑞医药的阿帕替尼、康缘药业的银杏二萜内酯注射液、绿叶制药的力朴素等品种有望通过医保谈判进入，建议重点关注。

风险

医保降价的风险。