主线一：地产链消费建材及水泥：需求端地产高频持续修复，叠加2023Q4/2024Q1地产销售/新开工低基数（2024Q1两者的同比增速分别为-24.3%/-28.3%），建材景气度有望持续提升，建议关注：基本面优先修复的c端零售建材三棵树/兔宝宝和b端预期修复弹性大的东方雨虹，以及供给端约束加强的水泥如海螺水泥等。

主线二：化债及顺周期建筑：预计财政政策仍有较大空间，化债或提高业主偿还应收等负债的可能性，建筑工程央国企报表端有望迎来修复，建议关注中国建筑/中国铁建/中国交建。此外，作为为数不多持续修复并验证的高频数据，地产及基建预期有望优先修复，叠加事件性驱动，顺周期个股或迎来估值及业绩的双重修复，建议关注海南国资入主并持续开拓算力服务的海南华铁（原华铁应急）。

主线三：一带一路基建链：海外国际工程空间依然较大，且大选后俄乌及中东局势有望缓解，此前缓建的工程项目有望重启，利好国际工程公司，建议关注中钢国际/上海港湾。

行业评级及投资建议：建材方面，未来宏观财政政策有望进一步发力，叠加化债资金落地对于地方政府资金面的纾困以及地产销售端的改善，预计对实物工作量的需求有一定提振，建议关注与翻新重装需求相关度较高的石膏板/瓷砖/管材/五金/涂料等，维持建筑材料行业“推荐”评级；建筑方面，海外国际工程需求有望延续景气，国内受财政刺激需求亦有望提振，同时，央国企市值考核落地对估值亦有一定催化，重点关注顺周期/国企改革/国际专业板块，维持建筑装饰行业“推荐”评级。

风险提示：地产销售超预期下行风险、基建投资超预期下行风险、资产减值风险、海外需求持续性不强、原材料成本超预期上行、财政政策刺激不及预期。