26H1 收入保持增长，扣非归母利润同比提升

兔宝宝2026H1 实现营业收入42.67 亿元，同比+17.40%；归母净利润2.47亿元，同比-7.67%；扣非归母净利润2.61 亿元，同比+9.67%。单Q2 实现营业收入25.81 亿元，同比+9.19%；归母净利润0.99 亿元，同比-40.45%；扣非归母净利润1.70 亿元，同比+12.81%。

装饰材料业务增长较快，渠道与产品体系持续完善2026H1 装饰材料业务实现收入37.38 亿元，同比+25.25%，其中板材产品收入23.39 亿元，同比+30.42%，板材品牌使用费2.24 亿元，同比+21.00%，其他装饰材料收入11.76 亿元，同比+16.82%；定制家居业务实现收入4.80亿元，同比-22.69%，其中兔宝宝全屋定制业务实现收入2.97 亿元，同比-3.67%，子公司青岛裕丰汉唐工程定制业务实现收入0.30 亿元， 同比-43.53%。渠道方面，2026H1 完成乡镇店招商263 家、营建完成193 家，截至2026 年6 月30 日，装饰材料门店共5918 家，其中饰材店2438 家、乡镇店3480 家，可提供板材定制+服务的门店达4000 余家；经销商体系合作家具厂客户达4 万多家。产品方面，公司在基础材料领域以OSB 板和石膏板为核心，在家具板材方面全面推广ENF 级家具板产品，并根据市场需求推动彩臻板导入，同时加大柜门板、封边皮、五金等高价值主辅材配比导入。

毛利率阶段承压，费用率整体下降

2026H1 综合毛利率16.23%，同比-2.04pct；净利率5.78%，同比-1.66pct。

单Q2 毛利率16.26%，同比-0.62pct；净利率3.85%，同比-3.30pct。分产品看，26H1 装饰材料毛利率10.45%，同比-1.75pct，柜类产品毛利率15.92%，同比-2.93pct。费用端，H1 销售/管理/研发/财务费率分别为3.75% /2.69%/0.62% /-0.19%，同比分别-0.31 /-0.19 /-0.12 /+0.19pct。

渠道专业化运营持续推进，中期分红回报股东

公司持续推动渠道运营变革，成立定制+渠道运营中心、家具厂渠道运营中心、家装运营公司及工装运营公司，同时成立五金运营中心、新零售运营中心等专业服务团队，强化区域销售分公司在市场调研、小B 客户拓展、经销商管理、市场监督和售后服务等方面的能力建设。公司2026 年半年向全体股东每10 股派发现金红利1.20 元（含税）。

风险提示：房地产及家装消费需求波动；市场竞争加剧；原材料价格波动；渠道拓展不及预期；应收账款回收风险。