业绩简评

2024 年4 月24 日，公司发布2023 年年度报告。2023 年，公司实现收入108.9 亿元（+26.4%，同比，下同）；实现归母净利润5.06亿元，去年同期为-5.6 亿元；实现扣非归母净利润4.63 亿元，去年同期为-5.7 亿元。

分季度来看，2023 年Q4 公司实现收入36.8 亿元（+29.8%）；实现归母净利润2.8 亿元，去年同期为-1.7 亿元；实现扣非归母净利润2.4 亿元，去年同期为-1.4 亿元。

经营分析

四大品牌协同发展，量价齐升促业绩增长。2023 年，公司旗下“美年大健康”品牌实现收入84.32 亿元，占比77.4%；“慈铭”和“慈铭奥亚”实现收入22.77 亿元，占比20.9%；“美兆”品牌实现收入1.85 亿元，占比1.7%。公司旗下体检中心数量为596 家，其中控股体检中心306 家，参股体检中心290 家。公司共计接待2834万人次（含参股体检中心并剔除核酸检测人数），同口径下同比+13.0%，其中控股体检中心接待1755 万人次，同比+13.7%。团体客户和个人客户占收入比分别为80%:20%，个人客户收入占比同比提升2.8pct。综合客单价为620.8 元，同比+11.2%数字化运营赋能发展，布局AI 持续创新。2023 年公司实现全业务数字化转型，自主研发的新一代智慧体检云平台扁鹊已经实现了95%以上的分院覆盖，进一步完成了核心业务的流程再造。扁鹊和LIS、PACS、心电云平台等医技SAAS 群，实现体检预约、现场检查、检验、影像诊断、报告生成等业务全流程的数字化。公司持续以健康体检大数据与AI 人工智能结合，发布全国第一款聚焦脑卒中与阿尔茨海默症早筛创新产品“脑睿佳”，率先于业内推出肺结节全程化闭环管理服务包产品“肺结宁”等。我们看好“AI+医疗”不断开花结果，为公司业务发展赋能。

盈利预测、估值与评级

我们看好公司作为国内专业体检行业龙头的长期发展前景，上调24-25 年利润预测,24-25 年归母净利润原预测值为7.94/10.58 亿元,现预计2024-2026 年归母净利润分别为8.18/12.06/15.16 亿元,分别同比增长62%/47%/26%，EPS 分别为0.21/0.31/0.39 元，现价对应PE 分别为21/15/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

医疗质量风险；市场竞争加剧风险；客流量恢复不及预期的风险；商誉减值风险；连锁化经营带来的经营管理风险；股票质押风险等。