行业近况

近期，新型显示领域政策频出：1）11 月1 日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》，规划到2026 年我国虚拟现实产业总体规模超过3500 亿元。2）9 月13 日国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，涉及教育、医疗等多个行业1；9 月28 日人民银行设立设备更新改造专项再贷款工具提供支持2。

评论

显示多元化，拓展消费新场景：1）当前家用、商用显示领域呈现出多元化的趋势，教室、会议室从传统投影仪逐步向交互智能平板过渡。例如海信VR 智慧教室以教室大屏终端为载体，配合3D 模型、全景环境等资源，提升学生课堂体验。2）家庭端，除传统的彩电显示外，便携式智能微投、大屏沉浸体验的激光电视、可移动的家用随心第二屏等逐步被消费者认可，更有健身魔镜、美妆镜等细分品类增速较快。例如据久谦数据，健身魔镜3Q22 在天猫及京东渠道的销售额约3300 万元，同比+158%。

AR/VR 短期面临出货压力，长期看好国内自主品牌崛起：1）3Q22 以来Meta、Pico 等多款AR/VR 新品发布，推动AR/VR 概念进一步普及。但受海外高通胀、居家需求下行等因素影响，2022 年全球VR 一体机出货量面临挑战。Wellsenn 预计2022 年全球VR 出货量953 万台，同比-7.4%。

2）长期我们看好未来中国AR/VR 本土品牌利用渠道、运营、技术等优势取得突破，标志性事件如字节跳动收购Pico、华为布局AR 眼镜等。

推荐标的：1）创维数字：公司与三大运营商保持长期合作关系，产品在教育、医疗、观影、智慧工地等多个场景均有布局。2）国光电器：公司在VR 声学模组方面已取得头部客户订单，并积极开发整机代工能力。3）TCL 电子：旗下雷鸟科技已于年内推出2 款XR 眼镜，并与理想汽车达成合作。4）海信视像：激光电视龙头，布局VR 智慧教室解决方案。5）视源股份：交互智能平板龙头，受益教育领域专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造政策。6）康冠科技：交互智能品牌ODM 龙头，并布局智能健身镜、智能化妆镜。7）极米科技：智能微投龙头，由于消费需求较弱，暂时成长变慢。

估值与建议

AR/VR赛道推荐创维数字、国光电器、TCL电子-H、海信视像。新型显示赛道，推荐极米科技、视源股份、康冠科技。

风险

新兴业务发展不及预期风险，市场竞争风险，需求波动风险。