事件：近期在投资者互动平台上，公司表示航天轴承主要包括卫星和运载火箭所用轴承，在我国传统航天领域中，公司产品具有很高的市场占有率。

坐拥行业顶尖科研平台，研发及技术底蕴深厚。公司拥有2 家国家一类研究院所，是我国轴承、磨料磨具行业实力最强的科研力量：1）洛阳轴承研究所（“轴研所”）成立于1958 年，1999 年进入中国机械工业集团有限公司，承担特种业务、高端民品等领域的轴承制造，在商业航天领域客户包括蓝箭航天、星际荣耀等。2）郑州磨料磨具磨削研究所（“三磨所”）始建于 1958 年，是我国磨料磨具行业唯一综合性研发机构，依托国机集团，先后攻克国内首颗人造金刚石等关键技术，拥有国家级重点实验室与企业技术中心。

轴承技术国内领先，风电&商业航天双轮驱动。1）风电轴承：着力攻关关键技术和精密高效制造工艺，成功研制国产首台8MW、18MW 以及世界首台26MW 系列主轴轴承及齿轮箱轴承，不断刷新产品纪录，推进国产化替代进程，“十五五” 风电装机高增红利具备较强确定性，公司作为大兆瓦轴承核心供应商，有望持续受益。2）特种轴承：产品深度配套航空航天、兵器、舰船等国家关键领域，在国内航天轴承领域的市占率已达到90%以上，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承等。公司先后圆满保障 “东方红”、“长征”等多项国家级重大航天工程的轴承配套任务。

随着大模型推动算力需求的增长，高功耗散热问题将成为核心瓶颈，传统铜、铝散热材料已逼近物理极限，金刚石有望成为下一代散热技术方案。2026 年2 月，全球首批搭载金刚石冷却技术的英伟达GPU 服务器完成交付。公司依托于MPCVD 技术路线，在散热材料、光学窗口片等领域已实现小批量销售。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营收分别为30.64/36.08/42.43 亿元，归母净利润分别为2.88/3.51/4.42 亿元，PE 分别89.98/73.79/58.58倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：需求不及预期；客户回款不及预期；研发进度不及预期