汽车内外饰及金属件龙头，多元优质客户构筑核心优势：公司主营业务涵盖内饰件（仪表板、门板、顶棚等）、外饰件（格栅、装饰条、电动踏板等）、车身金属件（电池包壳体、热成型件等）以及电子与新能源产品（储能塑料件等）。客户覆盖大众、T 公司、奔驰、宝马及比亚迪、理想、小米等国内外主流传统及新能源车企。收入端，2025H1 内饰件、外饰件、金属件和电子件占比分别为53.9%、18.1%、17.7%和8.3%；国内、海外收入占比分别为81.0%和19.0%。盈利端，公司整体毛利率15.2%，其中电子件毛利率27.4%，为高毛利产品；国内业务毛利率17.0%，显著高于海外7.8%的水平。

基盘汽车主业甩掉历史包袱，盈利能力有望迎来提升：公司早年通过并购实现海外扩张，但随着海外需求放缓及人力、能源成本持续高企，海外业务逐步拖累整体盈利。公司于2025 年上半年完成欧洲子公司出售，有效剥离长期亏损单元，战略聚焦北美市场为海外核心，并积极优化国内客户结构，加大对比亚迪、吉利、赛力斯等高增长自主品牌的合作。2025H1 公司亏损3.7 亿元，其中因欧洲业务剥离及北美井上回购产生非经常性损失10.2 亿元，若剔除该影响后净利率为5.0%，同比明显改善，反映北美减亏与国内降本见效。随着海外调整深化与自主客户放量，公司盈利有望持续修复。

卡位人形机器人本体制造环节，开辟第二成长曲线：公司近年来积极布局新兴增长业务，成立全资子公司宁波华翔启源科技有限公司，致力于成为全球领先的硬件与应用解决方案服务商。2025 年6 月，华翔启源与上海智元签署委托生产合同，获得其未来三年部分全尺寸双足机器人产品生产授权，以协助满足产能需求。此外，公司与象山工投合资设立宁波具身智能产业基地，聚焦机器人数据采集与训练、模型研发及场景应用落地，并积极探索核心零部件轻量化等发展机遇。凭借在汽车零部件领域积累的精密制造能力、供应链资源及全球布局优势，公司有望为机器人制造商提供从模块化生产到整体供应链整合的专业服务。

垂直整合PEEK 材料，致力打造具身智能业务的护城河：根据公司公告，为锁定上游产业机会并支撑新兴业务的长期发展，公司拟与峰梅化学、峰梅匹科共同投资设立合资公司，主要从事PEEK（聚醚醚酮）材料的研发与应用。

根据协议，宁波华翔及其下属分子公司对合资公司生产的相关产品享有优先供货权及优惠价格权利。我们认为，该布局一方面可为公司机器人制造业务提供低成本、高稳定性的原材料保障，增强供应链控制力与差异化竞争优势；另一方面，PEEK 材料业务亦有望逐步发展成为独立的高利润板块，为公司构建新的长期增长点。

盈利预测：预计2025-2027 年公司营业总收入285.1、304.6、332.2 亿元，归母净利润4.4、14.3、16.5 亿元，考虑公司汽车基盘盈利能力具备修复动能，并积极拓展人形机器人等新兴业务，给予“推荐”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动等。