事件描述

2025 年6 月24 日晚，三花智控发布了2025 年半年度业绩预告，2025H1实现营收150.4-177.8 亿，同比增长10%-30%，归属于上市公司净利润为18.9-22.7 亿，同比增长25%-50%。

事件点评

家电零部件高景气度，对业绩贡献度较大。根据奥维云网数据，今年4-5月空调零售额线下增速分别是12.2%、38.7%，今年4-5 月空调零售额线上增速分别是34.8%、46%，6 月份市场大促，再叠加夏季到来，预计空调的需求仍旧较高，整体而言，在以旧换新背景下，Q2 空调零售数据较为出色，公司作为龙头显著受益于市场的需求增长，预计增速较高。

汽车零部件受益于标杆客户的示范效应，订单不断拓展。近年来新能源汽车发展趋势向好，汽车热管理系统的需求持续大幅增长，根据弗若斯特沙利文的资料，全球新能源汽车销量从2024 年的2140 万辆预计到2029 年增加到4720 万辆，复合增速为17.2%，在此行业背景下，预计公司汽车零部件也保持较高的增长。

港股IPO 发行顺利，募资净额为91.77 亿港元。公司于今年年初提交招股说明书，6 月23 日开始上市买卖，最终发售价为22.53 港元，募资净额为91.77 亿港元，募集资金可用于公司产能的全球化布局，并把握全球范围内的新商机，进一步夯实公司的综合能力。

投资建议

预计公司2025-2027 年营业收入分别是322.01 亿/369.09 亿/426.70亿，同比增长分别是15.2%/14.6%/15.6%，预计公司2025-2027 年净利润分别是38.12 亿/44.90 亿/51.84 亿，同比增长分别23%/17.8%/15.5%，根据2025 年6 月26 日收盘价格，2025-2027 年PE 分别为28.4/24.1/20.9倍，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

风险提示

下游客户需求波动；关税波动风险；质量管理风险。