事件：2026Q1，公司实现收入77.7 亿元，同比+1%，环比+11%，归母净利润9.3 亿元，同比+3%，环比+13%。

客户资源多元化，助力业绩稳健增长。从下游来看，1）汽车：根据中国汽车工业协会，2026 年Q1，中国汽车销量705 万辆，同比-6%，新能源汽车销量296 万辆，同比-4%，市占率达42%；2）家电：据奥维云网，2026Q1，空调销售4890 万台，同比-12%，其中出口2630 万台，同比-14%，内销2260 万台，同比-9%。最终公司Q1 业务收入实现77.7 亿元，同比+1%，环比+11%。

公允价值变动及汇兑损失下，公司Q1 销售净利率逆势提升。2026Q1，公司销售毛利率27.8%，同比+1.0pct，环比-3.4pct，销售净利率12.2%，同比+0.2pct，环比+0.5pct。费用端，2025 年，公司期间费用率13.2%，同比+0.6pct ， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率同比分别-0.1/-0.9/+1.5/+0.04pct，财务费用同比增加较多主要系汇兑损失增加，2026Q1汇兑损失1.5 亿元，去年同期为收益0.2 亿元。此外，2026Q1，公司公允价值变动净收益为-1.0 亿元，去年同期为0.6 亿元。

战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38 亿元，且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，主要开发谐波减速器相关产品，同时控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品。2025 年，公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价，并取得了一系列围绕现有产品的创新成果，实现了产品力的整体提升。

盈利预测：考虑到下游需求旺盛以及人形机器人产业量产在即，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为48/56/65 亿元，对应PE 分别为37/32/27 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。