行业近况

11 月初至今A股、港股建筑个股均有所上涨，地产相关板块表现较强。

评论

A股板块动态：11 月初至今A股建筑板块随大盘持续上涨，地产相关板块表现较强。11 月初至今建筑装饰板块整体上涨7.6%，涨幅与大盘（参考沪深300 指数）基本一致（累计上涨9.1%）。10 月末PMI数据低于市场预期，我们认为助力推升稳增长政策预期。分析权重1%以上个股表现，11月初以来领涨个股包括中国建筑、中国化学、中国中冶、中国交建等。板块横向比较来看，我们对比建筑、建材、工程机械、房地产等，11 月以来指数涨跌幅分别约+7.6%、+16.5%、+12.8%、+17.2%，地产、建材、工程机械表现优于建筑板块，我们认为近期反弹或主要受房企融资限制放松，地产行业修复预期带动。

港股板块动态：11 月初至今港股建筑个股亦有所上涨。11 月初至今恒生指数自底部累计上涨19.9%；期间建筑个股同步上涨，主要包括：中国建筑国际+19.5%，中国建筑兴业+7.3%等。我们认为催化剂主要包括：前期持续下跌致市场整体低估值、以及11 月10 日公告的美国CPI指标超预期下行带动市场的情绪面、资金面修复。

行业动态：10 月招投标延续强劲，信贷对基建的支持继续走强。1）招投标：10 月基建招投标总体同比增34.7%，仍为交通、电力增速最高。截至11 月10 日数据，基建整体同比+40.4%，延续强劲。其中交通、市政、环保、电力招投标金额分别同比-28.3%、+77.6%、+72.0%、+183.2%，电力延续强劲，交通出现下滑，市政环保同比转正。2）资金端：10 月，财政支出指标尚未公告，专项债净融资额3,572 亿元，同比减少33%，降幅环比收窄；城投债净融资额883 亿元，同比减少46.2%，降幅环比收窄；新增对公中长期贷款4,623 亿元，在低基数在同比强劲增长111%，增速较上月提升；我们认为或体现信贷对基建的支撑持续走强，看好4Q22-1H23基建投资表现。

估值与建议

我们当前建议关注的重点仍在自下而上层面。由于6 月起我们观察到基建行业层面的基本面修复，因此面向基建需求的一些子板块有望呈现盈利修复，进而驱动估值的修复。建议关注：1）中国建筑等优质央企；2）中工国际等国际工程企业；3）粤港澳区域龙头：看好中国建筑国际、中国建筑兴业；4）钢结构龙头鸿路钢构；5）受益地产预期修复的子板块，包括房建、装修、减隔震、建工建材检测等，关注金螳螂、震安科技。

风险

疫情形势进一步波动；四季度基建资金低于预期；稳增长政策低于预期。