本报告导读：

首推一带一路叠加资产注入预期弹性最大的国际工程公司中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等，央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，新疆交建受益。

摘要：

一带一路历史涨幅 与估值弹性大，下半年将迎来多重催化。（1）2014-2015年建筑指数涨290%创新高，中国中铁涨936%（PE 最高38 倍）/中国电建涨684%（PE 最高53 倍）。（2）2017 年第一次峰会建筑指数涨22%，中材国际涨72%（PE最高24 倍）/中钢国际涨61%（PE最高35 倍）/北方国际59%（PE最高42 倍）/中工国际50%（PE 最高19 倍）。（3）2019 年第二次峰会建筑指数涨33%，北方国际涨123%（PE 最高18 倍）/中钢国际涨108%（PE 最高16 倍）/中材国际涨74%（PE 最高12 倍）/中工国际涨68%（PE 最高18 倍）。

（4）下半年G20 峰会、香港一带一路峰会、自贸区十周年、第三届峰会等。

央企加大上市公司并购重组整合力度，资产注入预期弹性大。（1）8 月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度。6 月14 日国资委专题会要求央企以上市公司为平台开展并购重组。（2）北方国际大股东北方工业2022 年归母净利为上市公司7.7 倍。中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司，国机集团工程承包板块还包括CMEC（2021年8 月从港股私有化退市，2020/2019 年归母净利11.9/21.8 亿元）、中机建设、中国联合工程等。中钢集团划转入宝武集团，成为宝武系旗下公司。

新疆交投承诺在股权划转后3 年内（力争用更短时间）解决同业竞争问题。

新疆将成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛。（1）8 月26 日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，发挥新疆独特的区位优势，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。（2）中吉乌铁路为中国到欧洲、中东的最短货运路线，货运路程将缩短900 公里节省时间7 至8 天。中巴铁路连接中国新疆与巴基斯坦，成为中国“西出”战略的重要一步。（3）新疆交建作为新疆地区交通基础设施建设领域的领先企业，具有明显的区位优势；公司在十四五期间将加大国际化开发力度，叠加资产注入预期逻辑最受益。

一带一路将迎多重催化行情将创新高，新疆为首资产注入为基，推荐新疆等地方/资产注入预期国际工程/央企三个组合。（1）地方国企：新疆作为丝路经济带核心区催生基建旺盛需求，新疆交建具有独特区位优势叠加资产重组预期逻辑最受益，推荐陕建股份/龙建股份。（2）国际工程公司：首推一带一路叠加资产注入预期弹性最大的国际工程公司中材国际（PE10.4） /北方国际（PE16.3）/中工国际（PE26.6）/中钢国际（PE14）等。（3）央企：证监会表示将进一步推动中特估建设，央行等三部门要求统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。推荐中国中铁（P B0.65）/中国交建（P B0.63）/中国铁建（PB0.52）/中国中冶（PB0.8）/中国建筑（PB0.63）等。

风险提示：宏观政策超预期紧缩，海外业务经营风险等。